再來談一下國際財經議題吧。昨晚，美國投出一顆震撼彈，原本呼聲最高的美央行—聯準會（Fed）主席候選人桑莫斯（Larry Summers），突然寫了一封信告知最挺他的歐巴馬總統，表示將不再參加Fed主席的競賽。全球股市應聲大漲，尤其是台灣，連美股都還沒交易，台股一開盤，就大漲100點慶祝。最終以8255.34點作收，成交量約762億。
這跟上週六的400億成交量相比，幾乎成長一倍，有可能是因為9月政爭嗎？所以不要跟我說什麼證所稅可以主導台灣的股市。說實話，台灣經貿的基本面，約莫只能主導台股40％的趨勢。我們的淺碟交易量，多半是靠國際資金在撐盤。
之前所謂受證所稅之害的說詞，經過更透徹的分析，應約有7成是歐債危機與美國財政懸崖所致，證所稅的意義不大，這個泥淖，多半是台灣的利益集團所炒出的話題。藉以持續人頭炒股。
再回到桑莫斯與聯準會，為何市場那麼喜歡這個消息？原因是桑莫斯在貨幣政策上，是個大鷹派，也就是說，他主張通貨膨脹必須維持在低點，美國央行不應該過份濫用貨幣政策刺激經濟。他認為美國的經濟健全度，與貨幣政策沒有直接關係。
桑莫斯在經濟成長上，信任財政政策，在這點上，桑莫斯屬於凱因斯主義，也就是說，財政政策才是刺激經濟成長的良方。比方說與其印鈔票，政府應該多舉債推出基本建設。這樣經濟才能靠著政府支出，刺激總體需求。
尤其是現在的環境，如果政府推出更大幅度的赤字支出（deficit spending），長期的債務反而會減少。因為高成長率，會使債務佔GDP量減少；當然，這又牽涉到乘數效應，先不講那麼多。
但桑莫斯又不完全是凱因斯信徒，在貨幣與產業法規上，桑莫斯又偏右派，奉行海耶克的信條，認為有紀律的貨幣政策，以及較為鬆綁的法規，會讓市場更為活絡。但奇怪的，也許是身為猶太人，他所鬆綁的產業，多半為銀行業，這又造成了2008年的金融大泡沫。桑莫斯、葛林斯潘、與魯賓，號稱為埋葬美國金融市場的三個送葬者。
也就是因為桑莫斯要求貨幣紀律，所以下個Fed主席讓他做，絕對會使量化寬鬆(QE)這個印鈔水龍頭關閉。所以桑莫斯的退選，才會導致今天全球股市應聲大漲。也代表全世界資本市場的健全度，根本與實體經濟拖勾，多半是靠資金行情在撐。
那關於QE是否會在9月17～18日的FOMC會議內減購，這是大家都想問的問題。我認為美國的經濟尚未健全到可完全斷食QE的養分。就在前幾次Fed官員提出QE減購計畫後，全球股市各個莫不是應聲倒地。最後必須要柏南克親自出來滅火，才平息各地的退QE恐慌。
但目前已隔2個月，市場已慢慢有抵抗力（或是麻痺）。所以Fed這次恐怕真會減持一些債券，讓印鈔量稍微有喘息空間。畢竟，美國央行在2008年後，已經印了約3兆的基礎貨幣，這約莫是當年基礎貨幣量的6倍。
Fed的資產負債表被吹大6個體積的規模，使人不得不擔心，萬一下一個泡沫破滅，炸掉的可能就是美元的信心了。因為處於歷史新高的美國三大股，一旦內爆，就沒有央行會來救了。
但要Fed連忙喊咖，這也不可能；畢竟，美國的經濟數據都還是差強人意。美國勞動參與率為1978年來新低，失業率還是遠高於目標6.5％以上的7.3％。耐久材訂單、消費者信心、PMI指數，甚至新屋開工與成交率，都是普普；所以，Fed也不敢大幅減購債券。
美國勞動參與率
所以我推估Fed於明後天，將推出下列幾個可能措施與其機率：
1.什麼都不做；將決議延遲至12月的FOMC會議。（30％）
2. Fed可能會減持100～250億美元的購債規模。同時間搭配一堆但書，比方說如果股市跌多少點，或是失業率增加多少，就會繼續再購買回來，甚至買更多債券。（20％）
3. 減購100～250億；按兵不動；但全球股市很有可能大跌，Fed於下次的會議大幅採購債券，以求股市回覆至原高點。（20％）
4. 做債券交換，比方說搞個另類的扭轉操作(OT)，像多賣短債、多購長債，藉以壓低房貸利率，但總購買量（850億）不變。
或是政府公債與MBS（抵押式證券）的採購量互換，但總數不變。這樣會在總採購數不減的情況下，讓市場傻傻的以為Fed有作什麼改變，股市就跟著笨笨的起漲。（10％）
5. 宣佈因敘利亞戰事不明、財政懸崖再現、經濟數據不佳等鬼話；Fed必須加購債券量100～150億美元（10％）
6. Fed縮減購債量大於250億美元（5％）
7. Fed取消QE，提高利率，美央行走緊縮的貨幣政策。（5％，全世界也完了）
至於下任的Fed主席是否就是目前的副主席葉倫（Janet Yellen）接任，我認為不見得。Fed已經準備好接受女性的主席了嗎？Yellen缺乏個人魅力，這對一個具有教宗地位的Fed主席而言，可能有點不適合。Fed有可能會從其他人選裡再挑。
畢竟，誰說柏南克不能再連任？馬英九不也說多次不選台北市長了嗎？最後還不是跳出來？Fed也沒規定一個人可以坐幾任；其實，我可以想像一個紐約時報的頭條：『世界政局動盪、減購計畫致全球恐慌 柏南克擬續掌舵Fed』…….well, why not?
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