FedPrinting分享一下最近的財經心得。這幾天叫阿潔把蜜月後所剩餘的錢,全都投向黃金市場內,這是我約莫告別投資市場10年後,首次進場的舉措。原因是我判斷,全球經濟在2012年過了還不算太差的一年後,將於2013年面向逆風。

其實說逆風,對於某些陰謀論,或是崩潰論者來講,還稍嫌保守,甚至有人認為,美元恐怕於近期內徹底崩潰,但我還是沒有那麼悲觀,但全球經濟在明年,恐怕會有不小的重整。我認為這是好事,因為全球經濟約莫曾經走過3個不同的階段。目前是步入更公平、更永續的時期。

最初的階段是在二次大戰之前,當時的貨幣交易主要都跟黃金掛勾。比方說英鎊兌黃金是某個比例(所以稱作鎊),法郎則是另一比例。美元則基於英鎊兌黃金的匯率,然後換算(所以稱作美『金』),大師稱此制度為貨幣1.0期。

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隨後,老美於二戰大勝後,想挑戰以英國為主的金本位制度,所以搞個自己主導的布列敦森林體系(Bretton Woods System)。將當時的金本位制度打亂,搞個美元本位制。但當時的老美,膽子還沒那麼大,為了使美元貨幣在市場上有依據,並建構相當的信心,英國代表小老弟凱因斯,不得不向美國代表懷德讓步,將美元與黃金掛勾,以每盎司兌換35美元的標準釘住黃金。大師則稱此為貨幣2.0

這個貨幣2.0的機制扶持美國的經濟蓬勃成長,讓老美成功在二戰後,成為全球的霸主,因為美元是公認的儲備貨幣,所有的交易,包括石油與貴金屬的買賣,都要以美元計價,之前伊拉克強人海珊一度威脅要以歐元計價原油,後果馬上被老美送上刑台。所以美元的強勢特質,讓老美在所有的經濟活動上,有足夠的話語權。從國際貨幣基金IMF,到世界銀行WB的制度,都是由老美決定與操控。世界最大的股票交易市場,也以紐約為中心。

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但沒想到老美在19401960年代的榮景期,在步入1970年代後,開始踢到鐵板,因為一個霸權要擴大,其對外的戰爭好像真的無法避免,這就是現實主義大師John Mearsheimer所說的「大國的悲劇」,因為既然想當老大,你也要為了你的霸權付出代價,最後就是在韓國與越南打了十幾年的無聊、又失敗的戰爭。最後累積好幾千億的債務,兩戰約佔20%GDP的費用,若算進通膨早就上兆了。

這時要怎麼辦?當時的尼克森總統發現,如果美元繼續以1盎司35美元的價格持續釘住黃金,美國的債務會崩盤,所以在經過經濟學家的建議後,老尼克森因此就於1971年與黃金脫勾,讓美元漂浮在市場機制上;說是說市場機制,其實就是讓聯準會隨便印鈔解危。

 

美國最後確實是付完戰爭的代價,但也在卡特總統時期歷經空前的通貨膨脹,最差的時候,還產生停滯性通膨,也就是說經濟不但不成長,物價還會攀高,大師稱此時期為貨幣3.0

貨幣3.0的純紙鈔經濟,雖然很好用,因為一旦國家缺錢,央行就可以打開印鈔機的開關,瘋狂印鈔還債。政府作莊,永遠不會賠錢,因為一旦債務開始累積,政府就可以將成本以「通膨」的方式,轉嫁給老百姓,因為加稅還債比較困難,而且還要立法通過,實在麻煩。但印鈔的後果,許多老百姓是不會知道的,所以就成了許多國家政客的首選。

這就成為21世紀的假性經濟榮景,你看,聯準會在2000年後,為了要吹大經濟成長的假象,將利率調降至幾乎0%的水準,好讓熱錢流入房地產、衍生性金融產品、商品期貨市場、以及股市中。但這些錢並沒有對以勞力換取報酬的實體經濟造成正面回饋,而是讓錢養錢。華爾街銀行的槓桿操作,一度高到130多,也就是說,只要擺1塊錢,銀行就可以吹出30多美元的票面價值,你看這樣的經濟能夠永續嗎?

我再提供一個數據,全球的經濟規模,也就是有人在工作的經濟為56兆美元。但是銀行所吹大的衍生性金融商品的價值為700兆美元,這些都是不知怎樣算出的價值,若與實體經濟相比,約莫是12倍的槓桿比例。我還沒有算全球的債務比例喔,許多國家早已超過國家GDP100%,連小日本都達到220%的驚人水位。

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試想一旦700兆的人造經濟破滅,全球又有累積到與實體經濟等值的債務水準,以貨幣3.0作為基礎的經濟能夠支撐嗎?700兆的衍生性經濟,與「債務基礎」的經濟(因為印鈔就要舉債),就是靠著與黃金脫勾,自行吹大的泡沫經濟模式。

我判斷未來的經濟會有一段時間的結構性調整,許多對人類沒有益處的經濟活動會萎縮,也許是21世紀的人類,開始領悟到世界上有比物質生活更重要的目標,比方說家庭、社會、慈善、心靈、環保、以及高品質--低壓力生活。如果全世界的人民,有此認同,試想屆時的消費還是會像現在的水準一樣高嗎?目前的消費型經濟還能永續嗎?

如果美元不再強勢,甚至歷經無法償債的崩盤,未來的貨幣情況會是如何呢?我認為全球還是沒有一個像樣的貨幣可以取代美元。人民幣缺乏透明度,國際化進程也十分淺薄。歐元區那副死樣子,連個紓困資金還要每個國家國會或法院一一通過,叫歐洲央行買個歐豬國債也那麼扭扭捏捏,就算要買,也會使歐元幣值泡沫化,所以歐元的前景也不佳,難撐大局。

更遑論印度盧比、俄羅斯盧布、或是巴西Real,這些貨幣都不成氣候;日圓則陷入「消失的二十年」經濟,難以成為強勢貨幣;瑞士法郎則因母國的經濟體過小。所以全球真的沒有足以支撐經濟活動的交易貨幣;這時,人類在過去幾千年來熱衷的貴金屬就回來了。舉凡黃金與白銀,最近都在朝歷史高點突破,剛剛黃金又要往1700美元衝,很有可能在我停筆後破頂。

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當然,最近的市場行情是基於美聯準會將推出量化寬鬆(QE3)作反應。但美國經濟已陷入2%左右的低檔。失業率又在8.3%徘徊。歐元區又是那副死樣子,因此,這次Fed推出QE3的機率我抓80%。屆時金價可能會飆新高,甚至觸2,000美元的歷史新高。

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如果美國在推出QE3後,經濟依然不振,我認為全球很有可能朝貨幣4.0的方向走,也就是將美元與其他一籃子貨幣掛勾,然後內含25%的黃金佔比,制定成一個新的貨幣機制。如果此舉成真,黃金價格搞不好會破3,000美元。如果一旦美元崩盤,金價甚至上看6,000美元,因為要贖回美國16兆美元的債務,以目前黃金的儲備量而言,價格是需要調昇至這個水位才能還得清。但我還是認為美元還是未來的主要貨幣,但不會再是儲備貨幣了。

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