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全球貨幣大戰(上):序曲

全球貨幣大戰(中):三場戰役

                           

                           因應歐美寬鬆操作日圓競貶大反撲

目前就來到最近在G-20會議中,鬧的最夯的日圓競貶現象。該國國內通縮問題嚴重,日圓從廣場協議的1美元兌300日圓,被迫升值至2011年的76日圓。自20089月金融海嘯爆發至201212月,日圓相對美元升值23.62%,對照南韓在同期間內,僅小幅升值0.22%。主要原因是歐債與美債危機,市場尋找避風港,日圓成為最具流動性的強勢貨幣。但如此高幣值的匯率,卻使日本賴以為生的出口企業哀鴻遍野。

日本3大電子業龍頭夏普、Panasonics、與Sony2012年時幾乎被打趴。3家企業信用等級皆遭信評機構大幅下調。有鑑於此,於2012年底獲選首相的安倍晉三,為了要促進該國出口業回升,並刺激國內的經濟動能,矢言將日本央行的功能極大化,也就是不計一切代價,印鈔貶低日圓,好讓親自民黨的日本出口企業復甦。而在財政政策方面,安倍也失言將與民間部門合作,推出20兆日圓的刺激方案,好讓日本的內需市場活絡。

安倍極寬鬆的匯率、利率、與財政策略馬上奏效,歐元兌日圓於1月跌破120大關,目前已來到124日圓。迫使歐元集團(Eurogroup)主席容克(Jean-Claude Juncker)大喊歐元匯率「高得危險」。美元兌日圓於211日也升破94日圓大關,甚至上看100美元。此外,歐元兌美元來到1歐元兌1.34美元,創10個月新高,這又更進一步削弱歐洲出口產品的競爭力。

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而歐元走強和日圓貶值都讓其他工業大國嚴重關切,許多國家已出手干預匯率,且高調喊話不排除加以因應,顯示全球貨幣大戰隱然掀開序幕。歐元升值尤其讓德國憂心,因為在勞工成本日漸攀升的情況下,歐元走高更重創該國出口表現。

德國政府將2013GDP成長率從原先預期的0.7%下修至0.4%。對此專家指出,德國一向是歐洲信心的基石,如果德國出口疲弱,歐洲的經濟成長將令各界嚴重憂心。

歐元區領袖不是唯一擔心匯率升高的國家。例如南韓央行行長金仲秀就指出,日圓走弱可能會引起南韓積極回應。在歐洲,瑞士已阻止瑞郎兌歐元升值,挪威央行副行長Jan F. Qvigstad也在日前指出,如果挪威克朗(kroner)強勢升值,該國將不排除降息的舉措。



                       因應已開發國家匯率競貶  新興經濟體不落人後



美日續推寬鬆,刺激對高報酬資產的需求,使泰銖於117日爬升至17個月高點,促泰國央行加入開發中國家發出本國貨幣急速升值的警告。泰國財長也指出,目前匯率「處在不好的水準」,持續走強將讓出口面臨挑戰。菲律賓披索則於114日攀40.55披索兌1美元,觸及20083 月來高點,菲國央行也表示可能採阻升貨幣措施。

在此情況下,俄羅斯央行第一副總裁Alexei Ulyukayev預警,工業大國各國競相干預貨幣以增加出口競爭力,恐導致全球貨幣戰爭一觸即發。俄羅斯警告,隨著歐洲加入日本藉貶值貨幣來壓低經濟成本,全世界已瀕臨新一波貨幣戰爭的邊緣。



                            全球金融崩盤!解方:回歸金本位?



也許就是這一系列的全球貨幣寬鬆與匯率競貶政策,外加美國政府對解決自己財政問題的無方,才促使德國突然間要將二戰後存放於美國與法國央行各300噸的黃金收回。因照目前的情勢看來,全球性的貨幣戰爭恐怕難免,而一旦金融戰爭爆發,此次對全球所造成的衝擊,恐會高於2008年的金融海嘯。這也有跡可循,1920~30年代的大蕭條期間,各國就是因為「以鄰為壑」的匯率政策,才導致蕭條期間維持10多年之久。

而如今的全球金融,除了上述的匯率競貶外,外加已開發國家的高債務比。從日本、義大利、一直到美國等G7工業國,債務佔GDP比皆逾100%。日本甚至高達237%,比20年前成長4倍。也就是說一旦貨幣戰爭爆發,世界的經濟引擎已沒有過往的財政緩衝。而廉價的貨幣政策,使法定貨幣(fiat currency),也就是紙鈔大幅貶值,美元的購買力已從聯準會創建之初的1913年至今大貶95%

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所以各國已偷偷地在尋找下一個保值貨幣,當作貨幣戰爭的諾亞方舟。黃金、白銀等「硬貨幣」於是成了首選的保值資產。國際金價於20129月後已來到1,700美元上下的歷史新高(2011年一度短期攀升至1,900美元外),且呈連12年紅盤,而美元指數則來到歷史低點。但黃金最近因索羅斯的拋售,目前有點承壓現象。

大陸也在2007~2009年間,暗地裡透過其國家主權基金,於世界各處購買黃金囤積。大陸在2009年時意外的向世界宣稱該國有1,000噸黃金(原為500),市場紛紛認為目前該國的黃金儲備量,應超過目前水位。4,000噸的黃金存量,才能批配其目前的GDP規模。



                             2020年:美元霸權將被取代?



至於這次的貨幣戰爭是否會在2013年全面爆發至最高點?大師認為尚不至於,至少美元還能保持其霸權地位。但在近10年來全球的貨幣儲備中,使用美元的佔比已從2000年的70%,滑落至2010年的60%;照這個速率來看,美元很有可能在2020年以前,其供全球的貨幣儲備佔比,會下滑至50%以下,這就會導致全球儲備貨幣的大洗牌,甚至促成美元的崩盤。

屆時,應該會形成一個全球無單一儲備貨幣的狀態,而是以美元、歐元、人民幣、日圓、以及強勢新興經濟體等一籃子貨幣,搭配黃金的匯率機制,類似 IMF 所發行的特別提款權(SDR)。而國際大宗商品如油、金、銅、鐵等交易,也會採非美元計價。而2013年則是邁向這個貨幣新規則的第3年。

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但猶如任何戰爭,頭幾年的博奕是準備期,但也是關鍵年。從大陸積極在全球布局其貨幣直接兌換機制,已可見其野心。台灣也於過年前開放人民幣清算機制,我們很有可能會在近期內,被迫於新的貨幣規則中找尋新定位。

如果已開發國家不正視本身的貨幣與財政困境,解決國內經濟與就業的結構性問題,並改善分配失衡,使中低階層能夠有足夠的可支配收入,拉抬消費型支出;則各國會被迫重蹈覆轍,要不是學習德國在二戰前的威瑪共和印鈔還債款,再不學古羅馬帝國稀釋幣值,以求應付;此時,貨幣戰爭是否會導致更進一步的實體戰爭,就會成為日後新聞探討的標題。


                            台灣央行應加碼人民幣為外匯存底?



正值全球性貨幣戰爭的當下,台灣目前的處境在何處?我們是否有足夠的硬資產抵擋衝擊?根據央行總裁彭淮南稍早前指出,台灣黃金存量居全球第11名,佔外匯存底4.86%,比例高於亞洲其他鄰近國家。他又表示,美國目前的資產約18兆美元,而負債則是21兆美元,如果美元貶值10%,美國將獲利1.84兆美元,眼看美元逐漸失去強勢地位,而台灣外匯存底若仍以美元為主要成分,可能會造成嚴重的匯損。

由於外匯存底是全民的錢,而且是保命錢,只是委託央行代為保管與運用。因此,我國的外匯存底主要投資在美元、歐元、英鎊、日圓、瑞士法郎或加拿大幣等可在國際間自由兌換的通貨。因為,這些投資安全性強、流動性高,收益性也相對穩健。在這當中,卻沒有人民幣存款以及以人民幣計價的有價證券,除了人民幣還不是國際通貨之外,兩岸之間的政治風險也是一大考慮。

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但根據諾貝爾經濟學獎得主Joseph Stiglitz表示,美元做為價值儲存的角色大有問題,當今的儲備體系正在消耗殆盡,美元幾乎不能提供任何報酬,而且具有高風險。且美國國債問題嚴重,其無限量的QE政策,又使美元價值大不如前。有鑑於此,我國央行是否應在未來10年內加持黃金、白銀、歐元、日圓、澳幣等外匯佔比,甚至引入人民幣成為台灣外匯存底的選項?

兩岸和平是台灣人民最大的利益。兩岸對抗、甚至戰爭是對台灣利益最大的損害。建立兩岸金融合作的機制不但能夠分散台灣外匯的風險,且具有國安層級的意義;一般而言,金融與貿易往來頻繁的國家,產生戰爭的可能性會大幅減低。在全球步入貨幣戰爭的濫觴期,此議題勢必將成具戰略等級的國家政策。

 

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