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按:最近突然發現,這篇文章被Google選為『什麼是QE3』的首選文章。但要從基礎瞭解QE3 是什麼碗糕,可以先從以下兩篇著手,這篇則比較深入:


看不見的手;如果你還在相信的話!(量化寬鬆QE3現象)

 

             實施QE3?全球邁入貨幣4.0


美帝量化寬鬆政策: 大師Q&A


好啦!又到大師掰財經議題的時間啦。最近,柏南克跟歐巴馬兩位不成材的小老弟,最近又開始在亂搞美國經濟,只能說這兩位都沒有請大師當顧問,所以才作什麼事都綁手綁腳,力不從心。一下子要QE3,一下子不要QE3,一下子要刪減預算,一下又憤而離席,到底美國的經濟要如何處置呢?我們不妨求教於歷史,看老祖宗有何處方。

一國的經濟成長,主要靠兩種政策為實施工具;一為貨幣政策,另一則為財政政策。美國目前的困境在於,這兩項政策的工具箱內,早就悄悄的用完銀彈了;但是老美的決策單位,仍然採背水一戰,將已枯竭的井水,盡量再搾出一些汁來解渴。一方面不排除在未來期間內持續印鈔自high;另一方面,白宮死都不願刪減政府預算。大師認為,在這個酷似大蕭條的後金融風暴時期,後者的政策實為較有效的經濟方針。

目前高漲的失業率、疲弱的經濟成長、失效的貨幣政策情況,很像美國1930年代的大蕭條時期,也或許是這個原因,一堆蛋頭學者開始認為美國有可能朝1937年的2次衰退邁進。那,美國到底是如何從始自1929年的大蕭條中走出?答案就是財政政策。

當時的美國總統小羅斯福(FDR)於19331936年間,採取所謂的大政府角色,干預市場,在1934年聽取英國經濟學家凱因斯(John Maynard Keynes.)的建言後,採取擴張性經濟政策,推出「新政」(The New Deal),而政府的角色就是增加支出,刺激總體需求,並使國內就業水準達到一定標準,增加人民收入。當時的美國政府設置公共事業振興署(WPA)、田納西河谷管理局(Tennessee Valley Authority)等公家機關,並於各地推動大型基礎建設,刺激產業動能與就業率。

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然而,倘若現在的美國想再次複製小羅斯福的新政政策,歐巴馬總統將有2塊石頭需被移開,一為美國的舉債上限須於82日前調高,但僅調高債務上限實為消極作法;而積極作法,亦是解決財務問題的根本之道,就是增加稅收,尤以富人稅為主,使財富公平化,以糾正美國勞工實質薪資自1975年後就開始下滑,而極富階級財富不斷呈指數增加的畸形現象。並將錢花在刀口上,實現歐巴馬甫上任的「21世紀新政」願景,建構州際公路、提倡再生能源、電子化醫療系統、教育改革等建案,並加強中小企業動能,協助出口。

甚至,美國可以建構幾乎是所有先進國家皆已建置完成的高鐵系統,連阿六仔都有每天停電的京滬高鐵了,老美還在那燒石油!!美國因其傳統的右傾政治型態,對於造福公共利益的建案皆無多所著墨,自新政時期的田納西河谷管理局建設後,幾乎少見超大型公共建案,美國政府實可於目前的時間點,鼓勵高鐵建置,一方面美國土地幅員遼闊,最適合興建高鐵等高速交通系統,且國內航運、公路、水運建設完備,獨缺高速鐵路系統。再者,如此浩瀚工程,政府將釋出大筆資金刺激動能,並僱用大量勞工,對刺激內需與就業率而言,將有立竿見影的效果。

然而,如此的大規模政府建案,必須搭配良好的財政政策,但目前的舉債上限已將於82到期,美國首當其衝的應為處理上限問題。大師認為,共和黨因有1995年聯邦政府關門的前車之鑑;因此,共和黨與歐巴馬政府達成折衷之道為指日可待之事。回顧當時的共和黨與如今酷似,因佔有國會多數席位,造成選民普遍責難該黨的慘痛政治代價,時任的國會眾議院議長金瑞契(Newt Gingrich)因此事件一蹶不振,之後完全與政治絕緣。

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有許多經濟學者與共和黨議員,亦開始質疑目前美國的預算過於龐大,需採緊縮的財政政策,以撙節預算。然大蕭條的歷史素材,卻提供不一樣的見解。當時的羅斯福總統,在大蕭條後的1934年後,因開始顯現大幅經濟復甦跡象,隨即於1937年初,實施大規模的聯邦預算刪減案,聯邦預算由1936年的82億美元,降至1937年的76億美元,與1938年的68億美元。2年平均減少17%。

聯邦預算赤字由1936年的5.5%,降至1938年的0.8%。這波財政緊縮政策,非常類似目前共和黨的保守經濟策略,其將1937年後的美國經濟於5月後給帶入衰退期,直到1938年6月才走出陰霾。1938年的經濟成長率下滑3.4%,失業率則由1937年的9.2%,增加至12.5%。由此可財政緊縮的影響力。

於一大堆充斥於媒體與共和黨保守意識形態言論,在經濟面臨疲弱,甚至衰退時期,一味的緊縮政府開支並非明智之舉;可是,歐巴馬政府確實可針對預算中的細項與比重加以調配。比方說,聯邦預算開支最高的區塊為「應享權益計畫」(Entitlement Program)開刀。

美國可改革其中的社會安全制度(Social Security)福利,政府可以先從較富裕國民的福利刪減下手,將福利開支的成長降低,將省下的預算投入國內建設、能源開發、與教育支出,反正這些好野人也不care,自己的私人保單就已經疊得滿坑滿谷了。

此外,美國的債務問題並無市場與共和黨所稱的嚴重,根據美國中情局(CIA)與歐盟統計局 (Eurostat)的資料,其債務佔GDP比為58.9%。跟許多歐洲國家、甚至保守謹慎的日本相比較低。因此,美國大可在債務上限上調後,調升富人稅,再採取財政措施,推動大量政府建案,將美國經濟複製二次戰後的榮景,因種種跡象皆顯示,美國正處於這個歷史轉折點,而未來將往何處去,端看主政者是否僱用大師而定!!

 

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