歐豬之希臘篇 @ 王大師論壇

歐盟的兩大主力國--德國與法國，終於敲定在未來三年內，提供希臘逾1,100億歐元救助該國的債務風暴，資金分別從歐盟16國及國際貨幣基金（IMF）中提出。此救濟方案，雖然來的甚晚，但對於希臘此遭的燃眉之急，卻有立即止血之效，但對歐盟、抑或全世界而言，這不啻為一個極好的學習機會，此話怎說，待大師我慢慢道來。

歐盟在創立時，歐洲各國最主要的目的是在與北美自由貿易區（NAFTA）及以日本為主的遠東經濟區（economic blocs）分庭抗禮；再者，於歐洲大陸建構一個可以省掉交易成本的經濟共同體；但是，如此的一個龐然大物，是在各會員國強穿上一件束身衣，限制成員的經濟表現在一定的標準內。好處是，同一貨幣及市場政策確實可以確保一統性，進而降低成本，促進貿易，但是許多南歐如希臘等小國，將會把國內貨幣政策，與大國緊緊的綁在一起。

這情形在景氣好時，小國會隨著大國水漲船高，如2,000年後，歐元對美元大漲，歐盟各國的資金充裕，整個歐洲好似變有錢了起來。之前壓抑的小國經濟體，開始舉債大興公共建設，增加國內公職人員的福利、調升工資、提高利率，歐豬諸國的國債在國際金融市場上大賣，更增加資金氾濫，有更多的國家增加債務，一點一點積上，一直積到2,008年的金融風暴。

好了，現在資金開始緊縮了，債務又開始慢慢要還了，國內的薪資水準又被前幾年給搞得那麼高，公職人員的福利又不斷須支付，希臘公務人員甚至誇張到作滿15年即可退休，國內債務已債台高築；此時，一般國家都會選擇印鈔票支付債務，或是調降利率，增加貨幣供給，進而產生通貨膨脹（inflation）。

問題來了，希臘已經不是使用本國貨幣，如果要印鈔票，須所有歐盟會員國都同意才可，也就是說，如果希臘要產生通貨膨脹，德國、法國、北歐國家等先進經濟體都要一起跟著膨脹，這一點實難作到，希臘只好選擇另一方式—通貨緊縮（deflation），也就是說，將國內的價格、薪資調降，這又會導致經濟衰退，長遠來看，經濟蕭條加上薪資減少，也會對債務問題雪上加霜，那要怎麼辦呢？

另一方式就是採取如美國稍早前國會為因應金融風暴所通過的「不良資產救助計劃」（TARP）來紓困，但是歐盟不是一個國家組成，要通過如是的紓困方案，需要一堆國家同意，尤其如德、法等大國；問題來了，一向嚴謹勤奮的德國人，看不慣希臘人慵懶的生活方式，不想將自己辛苦賺來的錢拿來紓困懶散的希臘人，所以就一直拖，一直拖，拖到最後快要燒到自己的後院了，只好跟法國一起通過今天的紓困方案，這是歐盟在草創之初，各國皆擔心會發生的事情。

當然，這次的希臘債信危機，有點像1997年的亞洲金融風暴，一些如索羅斯（Soros）等國際金融禿鷹，虎視眈眈的作空歐元也是一個重要因素，但最主要的原因，除了大師於今年二月分析的諸相因素外（歐諸各國皆有佔其GDP大量比例的國債），歐盟本身的結構也是很大要因，夾在其中的小國，常常要依附在大國的貨幣政策內，亦剝奪了財政獨立性（fiscal independence），以上各項因素，可以在亞洲將來要建置單一貨幣市場，引以為戒。