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(刊於觀策站)

還記得約莫兩年半前,日圓先生榊原英資彷彿想幫日本政府推銷「安倍經濟學」,來台放下豪語,表示日經指數不久後將上看兩萬點。最後等了又等,日股走走停停,好不容易在20155月下旬站上兩萬點,但不到3個月的時間,隨著人民幣的急貶效應,日股迅速跌落至17,000點。

這段前間,日本央行共灑出約兩百多兆日圓(約55兆新台幣)買各式債券,也就是印了約3.5個台灣GDP的鈔票救市,得到的結果卻是好不容易將2015年第三季的GDP增速硬擠上1.6%。

就在日經於20154月快破兩萬點之際,該國GDP卻反跌入衰退領域。日本GDP增速於2015年第一季之前的一整年,連續4季呈負成長,比台灣不知慘幾倍。若不是安倍首相懸崖勒馬,趕緊逆轉提升消費稅的政策,2015年的日本經濟,將會十分慘澹

再觀日本政府最關注的物價指數,就算耗盡3.5個台灣的印鈔量,也僅能將通膨維持在0.2%,離日本央行所定的2%目標仍路途遙遠。2015年還有連續三個月的核心通膨為負值。這意味著,消費者信心已疲弱至不願掏腰包購買商品,企業也遲遲不願投資擴張。

貿易則因大陸紅色供應鏈的衝擊,以及日圓大貶,促進口物價上揚的影響,大部分時間均處於貿易逆差的狀況。去年11月出口出現近三年來最大減幅,貿易收支也從順差轉為逆差。當月出口比去年同期下滑3.3%,對中國大陸出口甚至下滑8.1%,為20152月以來最大減幅。

自從安倍經濟學上路3年以來,日本的GDP疲軟、通膨差強人意、薪資停滯不前、企業關門求售、出口日益衰退,且過度依賴大陸購買中間財與陸客「爆買團」的支撐。這說明了什麼?極右派首相安倍晉三,其重金禮聘經濟學專家所調配的「安倍經濟學」,已經窮到只剩下股市了。

但就連這個中原一點紅,也在去年821日後失守兩萬點關卡。一路滑落至16,996點。央行見狀,發覺再不出手干預市場,日經恐一瀉千里,追隨著全球股災,將日經指數打回安倍甫接任首相前的一萬點上下。畢竟,股市崩跌傷的是有錢人的資產,不像GDP與物價指數,傷的是庶民的實體經濟。

因此,日本央行於129日破天荒,當了說謊的木偶,將商業銀行存放在央行的儲蓄,硬是制定0.1%的手續費,也就是實施0.1%的負利率制度。日本成為繼歐元區、丹麥、瑞典與瑞士後,第四個實施負利率的經濟體。政策宣布後,日經指數連兩日上漲,目前回穩至17,865點,後續的走勢仍難斷定。

綜觀實施過負利率政策的經濟體,總體效應均差強人意,歐洲多國的通膨皆落在史上低點,些許地區甚至有通縮的現象。與負利率政策緊密相關的日本銀行股反大跌,這兩日三菱日聯金融集團與瑞穗金融集團等銀行股價相繼重挫。

原因是,壓低利率雖可鼓勵微幅的借貸行為,但由於市場利率已十分低廉,實施負利率只會更壓縮銀行的利差收入,長期間反導致業者不願增加放款規模,傷了央行的美意

日本央行的負利率政策唯一促成的效應是,全球公債殖利率應聲下挫,殖利率為負的公債總值飆至5.5兆美元,創下空前新高。負殖利率意味著投資人買國債時,分不到任何報酬,反還須支付投資成本。易言之,投資人寧願將錢擺在各國政府金庫中,也不願存在自家的床墊下,意味著市場恐慌意識高漲。

如今安倍經濟學實施了3年多,債務佔GDP的比例已來到230%的歷史新高。這就是日本央行治國無方,只會靠印鈔與舉債度日的結果。幾年過後,日本在GDP、通膨、外貿、薪資均無達標的情況下,還多增加債務的累積,股市則跌跌撞撞。

此時突然想起就在安倍經濟學喊得火熱之時,台灣的媒體、學者與商界,紛紛一頭熱的建議馬總統仿效安倍晉三,也推出自家的「拼經濟三支箭」。張忠謀則鼓吹央行大貶新台幣,好解救台灣的悶經濟。如今見到安倍經濟學不堪的成效,不知這些專家還會依然迷戀這政策嗎?

至少與日本相比,台灣債務規模(佔40GDP)約小日本6倍。通膨水準與日本相當;除了近兩季外,台灣的GDP增速完勝大和民族。近半年的股市跌幅(-5.87%),也比日經(-13.27%)收斂一倍之多;貿易則持續呈現順差狀態。1.625%的基準利率遠高出日本的-0.1%。

這些成果,均不花費央行一毛錢搞QE(量化寬鬆)印鈔,就能達到。請問寶島的專家們,要不要說明,你們當初建議台灣學安倍經濟學是在搞笑嗎?

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