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感覺最近全球央行,都喜歡說大話;一個在美國聯準會(Fed)的柏南克,整天信誓旦旦的說經濟已好轉,準備於9月的FOMC會議中縮減量化寬鬆(QE)力道;結果發現『攏係假』,美國的經濟根本沒好轉,潵錢遊戲則照樣進行,道瓊指數隨後又有慶祝行情。

那台灣央行呢?在上週的理監事會議中,10A級的總裁彭淮南於開完會後,對媒體表示台灣的利率,不會持續處在低水位。但有講跟沒講一樣。你又沒定出時間表出來,且會後財政部長張盛和連忙出來滅火,說是上週理監事會沒有討論到升息內容,民眾是否又被耍了?

為何台灣央行的升息有可能是假議題?昨天在閱讀《自由時報》時,其中有一整版探討台灣不動產授信過度膨脹的問題,我想這就是央行遲遲不敢升息的原因。我們來看看,這份報導如何說:

 

不動產授信餘額7 GDP45

中央銀行準備重啟升息循環,加上房市周期恐反轉,對金融體系潛在壓力有多大?據央行統計,全體銀行8月底購置住宅及建築貸款,兩大不動產授信餘額合計逼近7兆元大關,創下歷史新高,占實質國內生產毛額(GDP)逾45%

我國這波房市景氣周期已持續10年之久,比過去任何一段期間都長,但只要是商品市場,沒有永遠能處在高峰,房市反轉壓力沉重。

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一般來說,國際上常把房貸餘額占GDP比例是否超過40%,列為房市泡沫化的警戒線;台灣已來到45%(最新數據為52%),代表已是在泡沫的領域中。如果貿然的升息,會發生什麼事呢?這會導致財富的瞬間轉移,也就是說,台灣目前依賴游資浮濫的經濟體,會慢慢崩解,我們就可以看到,到底是誰在裸泳了。

如果要抗議台灣居住不正義的頭號殺手,央行的政策可算佼佼者。如果沒有廉價的資金供炒房,台灣的房價,不會在近年來飆漲如此的高。這點還要納入目前奢侈稅同時進行的考量,台灣屋價居然還可以那麼高,是不是有鬼?

大埔的土地之所以會被徵收,大家只看到挖土機、劉政鴻、吳敦義。但看不到5條人命後的台積電、嬌聯。更看不到銀行融資團隊。倘若沒有央行的廉價資金供給,這些企業怎會買土地?建商怎會投資機具?房地產商怎會開發大樓?這些利益結構,全都是由一樣東西串連在一起:資金。

所以央行的利率決策就是關鍵了。如果利率從不調昇,財富的轉移會如何進行?會這樣:原本的借貸成本是由資金的供給者,像一般消費者存入銀行生息。但央行人為壓低利率,達到『負實質利率』效果,導致經濟體朝向貸方市場傾斜。

然後,貸方再將這些資金投資於『非自住型』房屋中套利,或是投資重大建案,將房地產價格炒高,讓小老百姓買不起房屋。而原本的儲蓄利率因是負值,所以沒人願意存錢生息。

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這些資金,遂被逼著導入資產市場(股、債、房市),或是立即消費掉,導致通貨膨脹上升,啃蝕最弱勢的族群。所以家戶的積蓄開始下滑,房地產與股市等投資資產則飆漲,因多數人的房屋是自住的,賣不掉;而股票又是少數投資人才能真正賺錢。散戶多半是拿來坑殺用的。

人民的財富,就會因低利率使然,從消費、儲蓄、高房價、高物價流出;上層階級則因為是貸方,擁有不對稱資訊,所以得到廉價貨幣投機,財富從房地產、投資建案、商品價格、股票市值等投機產品流入。社會的財富,就因此而轉移了。

所以,全世界的央行,都在騙你會調向緊縮的貨幣政策,以杜悠悠之口;但事實上,Fed永遠都退不了QE;台灣央行則很難升利息。因為一般民眾的薪資已停滯16年,美國則是30多年。根本無法承接投機型經濟撤出後,所留下的真空區。

這樣的財富縮水已行之有年,一旦逆轉利率水準,經濟恐怕會瞬間凍結,好比美國在20052008年期間的升息期。首當其衝的就是房地產市場,因為台灣的房市,已進入泡沫階段,一旦升息,投資客就會趕著拋售房屋,而接手的人,多半是自住客,這些人,多半沒有充分的房市資訊,所以接手後,就被套牢。

 1_575_1362780146一個在1,000萬屋價從投資客接手的年輕上班族,貸款約700萬元;房價在大量拋售潮中開始萎縮,想像看,如果一旦跌破700萬元,那不就是摔入淨負債水域,頭期款被吃光。而且這些人因為可支配所得不高,一旦升息,就會壓力過大,但又無法賣掉房屋,因為已經賠錢了。只好默默的當資本家的奴隸,加班還房貸。

這個富者恆富、窮者當奴隸的循環就開始了。所以彭淮南真的不敢貿然升息,首先台灣的經濟也蠻像美國的,多半靠浮濫資金充大資產泡泡,讓經濟看起來『人造活絡』。其次,房地產投資的利害關係人包括銀行、建商、原物料業、以及連鎖仲介業者,控制著社會各層面的利益團體,你政客還要選舉嗎?

最後,升息雖然在長時期間,可逆轉財富差距,但短期間,為了修正低利率所造成的不公,會有一系列的調整,而受害者往往是承接高估資產的散戶或自住客,等這些人的償債壓力過大,是否會造成社會動盪?就看看油電雙漲所造成的漣漪,既可知一二。雖然漲價是正常的市場修正,但所波及到的層面,是撲天蓋地的。

一旦升息,每月房貸戶所需增繳的月付金,是比油電雙漲高好幾倍。台灣人房貸支出佔家庭所得約3,一個百分點的漲幅,約莫就會吃掉5%的額外支出,如果升至5%呢?約莫就是2成的額外支出;屆時,光繳房貸,就佔5成收入了。

別忘了,這僅是房貸而已,還有車貸、學貸、信用卡、信貸、企業貸款等,一旦全部升息,那後果就很可怕,銀行不知會有多少的逾放比;照之前的慣例是,政客永遠希望問題在未來爆開,目前就繼續裝呆。

                       台灣10年期國債殖利率(借貸成本,鉅亨網

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此外,彭老除了擔心升息會增加各類借款成本外,還有另一成本,也就是台灣自己的10年期國債。目前也已經來到兩年來新高。之前還一度標售不出新國債,借貸成本大量增加。台灣的財政狀況已不是很好,目前要賣國營事業股票籌錢跟美國老爸買武器。如果借債成本再增加,12年國教也就沒了。所以你會不會認為升息又是個假議題?

 

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