federal-reserve  

再來談一下國際財經議題吧。昨晚,美國投出一顆震撼彈,原本呼聲最高的美央行聯準會(Fed)主席候選人桑莫斯(Larry Summers),突然寫了一封信告知最挺他的歐巴馬總統,表示將不再參加Fed主席的競賽。全球股市應聲大漲,尤其是台灣,連美股都還沒交易,台股一開盤,就大漲100點慶祝。最終以8255.34點作收,成交量約762億。

這跟上週六的400億成交量相比,幾乎成長一倍,有可能是因為9月政爭嗎?所以不要跟我說什麼證所稅可以主導台灣的股市。說實話,台灣經貿的基本面,約莫只能主導台股40%的趨勢。我們的淺碟交易量,多半是靠國際資金在撐盤。

之前所謂受證所稅之害的說詞,經過更透徹的分析,應約有7成是歐債危機與美國財政懸崖所致,證所稅的意義不大,這個泥淖,多半是台灣的利益集團所炒出的話題。藉以持續人頭炒股。

the-larry-summers-nomination-could-be-in-trouble-thanks-to-syria再回到桑莫斯與聯準會,為何市場那麼喜歡這個消息?原因是桑莫斯在貨幣政策上,是個大鷹派,也就是說,他主張通貨膨脹必須維持在低點,美國央行不應該過份濫用貨幣政策刺激經濟。他認為美國的經濟健全度,與貨幣政策沒有直接關係。

桑莫斯在經濟成長上,信任財政政策,在這點上,桑莫斯屬於凱因斯主義,也就是說,財政政策才是刺激經濟成長的良方。比方說與其印鈔票,政府應該多舉債推出基本建設。這樣經濟才能靠著政府支出,刺激總體需求。

尤其是現在的環境,如果政府推出更大幅度的赤字支出(deficit spending),長期的債務反而會減少。因為高成長率,會使債務佔GDP量減少;當然,這又牽涉到乘數效應,先不講那麼多。

但桑莫斯又不完全是凱因斯信徒,在貨幣與產業法規上,桑莫斯又偏右派,奉行海耶克的信條,認為有紀律的貨幣政策,以及較為鬆綁的法規,會讓市場更為活絡。但奇怪的,也許是身為猶太人,他所鬆綁的產業,多半為銀行業,這又造成了2008年的金融大泡沫。桑莫斯、葛林斯潘、與魯賓,號稱為埋葬美國金融市場的三個送葬者。

也就是因為桑莫斯要求貨幣紀律,所以下個Fed主席讓他做,絕對會使量化寬鬆(QE)這個印鈔水龍頭關閉。所以桑莫斯的退選,才會導致今天全球股市應聲大漲。也代表全世界資本市場的健全度,根本與實體經濟拖勾,多半是靠資金行情在撐。

那關於QE是否會在91718日的FOMC會議內減購,這是大家都想問的問題。我認為美國的經濟尚未健全到可完全斷食QE的養分。就在前幾次Fed官員提出QE減購計畫後,全球股市各個莫不是應聲倒地。最後必須要柏南克親自出來滅火,才平息各地的退QE恐慌。

the-only-real-question-we-have-about-larry-summers但目前已隔2個月,市場已慢慢有抵抗力(或是麻痺)。所以Fed這次恐怕真會減持一些債券,讓印鈔量稍微有喘息空間。畢竟,美國央行在2008年後,已經印了約3兆的基礎貨幣,這約莫是當年基礎貨幣量的6倍。

Fed的資產負債表被吹大6個體積的規模,使人不得不擔心,萬一下一個泡沫破滅,炸掉的可能就是美元的信心了。因為處於歷史新高的美國三大股,一旦內爆,就沒有央行會來救了。

但要Fed連忙喊咖,這也不可能;畢竟,美國的經濟數據都還是差強人意。美國勞動參與率為1978年來新低,失業率還是遠高於目標6.5%以上的7.3%。耐久材訂單、消費者信心、PMI指數,甚至新屋開工與成交率,都是普普;所以,Fed也不敢大幅減購債券。

                                      美國勞動參與率

2    

所以我推估Fed於明後天,將推出下列幾個可能措施與其機率: 

 

1.什麼都不做;將決議延遲至12月的FOMC會議。(30%)

2. Fed可能會減持100~250億美元的購債規模。同時間搭配一堆但書,比方說如果股市跌多少點,或是失業率增加多少,就會繼續再購買回來,甚至買更多債券。(20%)

3. 減購100250億;按兵不動;但全球股市很有可能大跌,Fed於下次的會議大幅採購債券,以求股市回覆至原高點。(20%)

4. 做債券交換,比方說搞個另類的扭轉操作(OT),像多賣短債、多購長債,藉以壓低房貸利率,但總購買量(850億)不變。

或是政府公債與MBS(抵押式證券)的採購量互換,但總數不變。這樣會在總採購數不減的情況下,讓市場傻傻的以為Fed有作什麼改變,股市就跟著笨笨的起漲。(10%)

5. 宣佈因敘利亞戰事不明、財政懸崖再現、經濟數據不佳等鬼話;Fed必須加購債券量100150億美元(10%)

6. Fed縮減購債量大於250億美元(5%)

7. Fed取消QE,提高利率,美央行走緊縮的貨幣政策。(5%,全世界也完了)

(FED答案揭曉,被大濕的第一選項猜中)

 

至於下任的Fed主席是否就是目前的副主席葉倫(Janet Yellen)接任,我認為不見得。Fed已經準備好接受女性的主席了嗎?Yellen缺乏個人魅力,這對一個具有教宗地位的Fed主席而言,可能有點不適合。Fed有可能會從其他人選裡再挑。

畢竟,誰說柏南克不能再連任?馬英九不也說多次不選台北市長了嗎?最後還不是跳出來?Fed也沒規定一個人可以坐幾任;其實,我可以想像一個紐約時報的頭條:『世界政局動盪、減購計畫致全球恐慌 柏南克擬續掌舵Fed…….well, why not?

 

欲與大師一同踏入思想的雲端,在下面按讚就對啦!!

台灣央行的詭計

重要:Fed不退QE的意含!

桑莫斯來台行

全球大棋盤,東亞大戰略

反服貿資產,不如金融鬆綁零頭

埃及暴動、油金竄升!美國要自家養的王八蛋

金價大跌!全球正駛入末日泡沫?


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  • Uei Reng Shiau
  • 大師真如你所料的 佩服佩服 美聯儲連廢話都不多說。反正美元是我們的貨幣你們的麻煩。繼續印先 。
  • 這是小弟對於本次QE不退得看法:

    這次Fed不減少QE購債量意味著什麼?大濕的預測:

    1. 美國經濟目前十分慘澹,之前的樂觀經濟數據,全是假的,甚至是捏造出來的。

    因為根據GDP與貨幣供給公式 MV=PQ,M為貨幣供給量(也就是QE)、V為貨幣流通速,P為價格,Q為貨品數量。

    這公式中的M已經成長400%(QE1~3),但是GDP成長率為1~2%,這就代表v,也就是貨幣流通速度,低到恐怖,才會讓GDP成長僅有1~2%。

    也就是說,美國目前面臨大蕭條式的交易量。

    2. 全世界的資金大竄流,全是基於操控過的資訊。

    3. 今年金價的大跌,是有全球央行操控在背後,黃金價格於明年很有可能因過份操控,而產生overshoot,也就是補償式爆衝。

    4. 美元無法走強,全球貨幣博弈大洗牌,人民幣、澳幣、加幣、瑞士法郎、新興市場貨幣續走強。

    5. 美國未來經濟數據,很有可能更加走跌。

    6. 美國國運走衰,2013年為分水嶺;明年很有可能經歷高通膨,甚至惡性通膨。中國、俄羅斯、新興經濟體持續走強。

    7. 日本安倍經濟學遲早步入美國後塵。全球進入貨幣戰爭高潮。

    8. 美國很有可能會在某地發動衝突,藉以安穩美元,鞏固軍工複合體,敘利亞、伊朗、釣魚台要小心!!

    延伸:
    全球大棋盤,東亞大戰略

    很多時候看國際間的博弈,不難看出春江水暖鴨先知的奧妙。最近美國原本要領軍攻打敘利亞,但囿於國際地位的下滑,以及其一向的偽善漸漸遭世人揭露,以至最終將是否出兵的決定,交付予國會,而且剛出爐的8月就業數字也普普,勞動參與率是1978年後的新低。這順便可為聯準會不減量化寬鬆(QE)規模找個台階下,總覺得美國佬真會演戲。

    http://accrcw75.pixnet.net/blog/post/51607002

    一年後,老美發覺自己的經濟沒有改善,GDP的增幅在竄改內容後,還是在1%上下打轉。7月耐久材訂單、新屋開工數、以及消費者信心也都不起色。道瓊工業指數在近一個月來已跌5%,且全是靠QE在撐。那怎辦,有什麼產業,可以在美國景氣低迷時當作催化劑?答案就是軍工複合體。

    http://accrcw75.pixnet.net/blog/post/50447542

    美國經濟不是又要起飛了嗎?Fed不是要退出QE嗎?我認為市場直覺認為Fed都在講屁話,美國的經濟如果沒有QE的加持,肯定會倒,所以QE退出說,無法因為經濟的復甦,讓市場更有信心,反而增加了逃命風險,真諷刺。

    http://accrcw75.pixnet.net/blog/post/50380618

    accrcw75 於 2013/09/19 02:46 回覆

  • 燼霖 Goddarn
  • 關於美元崩潰 小弟有些許看法 請大師賜教

    許多人把QE比做毒或是酒,小弟同樣認可這個想法,按照基本的經濟理論,大量印鈔必然造成通膨,但這理論是在需求不增加的情況下才成立,如果需求增加、供給也增加那是否就不會有通膨?

    小弟在想,現在的世界不若過去的市場,最主要的原因在中國與新興國家的崛起,薪資上揚帶出了消費需求,因此美國除了趁QE增加自己的內需消費外也必須把無論是什麼鬼東西傾銷到國外,工業要重新發展創造就業和收入

    小弟依舊認為QE會退,而且是各國都希望它退,更多的QE大家實在是承受不起,這次美國的爛攤子會是所有人一起承擔

    美元可能瀕臨崩盤,但不會崩盤的最大原因是沒有人能承受美元崩盤的後果,美元之所以強勢,除了他是目前最大的經濟體外,更重要的是他核彈多,當美國還不起錢的時候難道他真的會傻傻的崩潰?我想不會,那時候就是世界警察成為世界最大黑幫的時候,所有擁有大規模美債的國家都是威脅的對象,因為QE受益的新興市場因為武力缺乏更是下手的目標,到那時候變成很簡單的一句話,要錢?要命?

    經濟無法解決,政治無法解決,最後就變成用戰爭解決,如果最糟糕的情況真的發生,個人猜測中國並不會插手美國的爆發,他自己也有太多問題,我想他會選擇進口美國的奢侈品或是其他利益交換,比如人民幣的加速崛起,而不會是正面對抗,畢竟中國最怕的不是美國,而是內戰,經濟放緩之後將產生貧富差距等嚴重的社會問題,我想這也是最近中國的管控更加嚴格的原因,害怕內戰爆發

    個人結論是美國有想要改變實體經濟的決心,但那需要各國的配合,最起碼不能扯他的後腿,而各國為了避免最糟糕的情形發生,會選擇忍氣吞聲的協助

    再來,小弟認為日圓貶值一起玩QE就是為了封鎖中國的製造業,而且會繼續貶值,畢竟如果同樣價格,中國製品實在不具競爭力,反而可能是最大的消費國,但我想中國會歡迎那情況

    至於金價,它走升的原因是在通膨加劇、美元崩潰的前提,我想到真的到那時候,還是買實體金塊比較實際

    全球資金流竄反映在新興市場的股價上,我想那造假的難度有些太高

  • 提問:關於美元崩潰 小弟有些許看法 請大師賜教

    許多人把QE比做毒或是酒,小弟同樣認可這個想法,按照基本的經濟理論,大量印鈔必然造成通膨,但這理論是在需求不增加的情況下才成立,如果需求增加、供給也增加那是否就不會有通膨?

    濕答:如果印鈔,但需求不增,會造成MV=PQ中的V、P、Q減少,所以GDP成長可能仍會停滯,這就不會產生通膨,甚至有通縮。如果需求增加,供給減少,會讓V增加,P(供小於求)與Q也會相形增加(需求線D往右移,如圖,https://www.google.com.tw/search?q=supply%20demand%20graph%20demand%20shift%20to%20the%20right&biw=1360&bih=653&dpr=1&um=1&ie=UTF-8&hl=zh-TW&tbm=isch&source=og&sa=N&tab=wi&ei=Dvk8UufdF4PMkAXm_4HIAQ#facrc=_&imgdii=_&imgrc=5A1lG-tvRtEtqM%3A%3BR8_kngL14EBA5M%3Bhttp%253A%252F%252Ftknomics-com.webs.com%252Fbeanie.gif%3Bhttp%253A%252F%252Ftknomics-com.webs.com%252Fapps%252Fblog%252Fshow%252F19755530-movement-or-shift-of-the-demand-curve%3B320%3B240),這就是大通膨了。


    提問:小弟在想,現在的世界不若過去的市場,最主要的原因在中國與新興國家的崛起,薪資上揚帶出了消費需求,因此美國除了趁QE增加自己的內需消費外也必須把無論是什麼鬼東西傾銷到國外,工業要重新發展創造就業和收入

    濕答:這個問題有點複雜,Fed雖然狂印鈔,但那是增加M0,也就是基礎貨幣,但沒有增加到M1,因為貨幣乘數小於1,原因是銀行不借貸出去,央行又制定0.25%的儲備利率,所以大部分的錢,全被放在央行內,所以美國產生一個很畸型的現象,也就是M0居然會大於M1。這再許多國家是很難見到的。這也是個極端不樂觀的現象。可參http://im-an-economist.blogspot.tw/2012/02/graph-of-week-money-multiplier.html

    此外,而作為貨幣供給最廣幅度基準的M2年增率也僅為6~10%,沒有像M0那樣大;所以一直搞QE,並沒有大幅的增加美國經濟交易量,原因是美國的V,目前為戰後新低,可參http://research.stlouisfed.org/fred2/series/M2V?cid=32242 所以QE無法增加總體需求,只能增加紙鈔量。

    至於藉由QE增加外銷,那是歐巴馬政府唯一可行的增加GDP模式,因為GDP=MV*PQ=C+I+G+(x-m),剛剛已解釋MV*PQ,那C+I+G+(x-m)恆等式中的C消費,因為V不振,所以難起來;I(投資)則因為沒人C,所以企業與政府不想投資;而G(政府支出)則因美國的債務又近上限,佔GDP比已過100%,所以也難增加,所以只剩x-m,也就是淨出口,所以美國不能退QE,這會使美元大升,這樣就無法增加x-m了。


    提問:小弟依舊認為QE會退,而且是各國都希望它退,更多的QE大家實在是承受不起,這次美國的爛攤子會是所有人一起承擔

    濕答:我認為會是蹺蹺板式退法,但一邊會比較陡峭。也就是退100億,然後突然增加200億的方式。

    提問:美元可能瀕臨崩盤,但不會崩盤的最大原因是沒有人能承受美元崩盤的後果,美元之所以強勢,除了他是目前最大的經濟體外,更重要的是他核彈多,當美國還不起錢的時候難道他真的會傻傻的崩潰?我想不會,那時候就是世界警察成為世界最大黑幫的時候,所有擁有大規模美債的國家都是威脅的對象,因為QE受益的新興市場因為武力缺乏更是下手的目標,到那時候變成很簡單的一句話,要錢?要命?

    濕答:美元其實崩盤過,1971年,當時脫離金本位,這也是崩盤的情勢,所以崩盤,不等於回到舊石器時代,只是很多政府需要坐下來,重新談判新制度。

    提問:經濟無法解決,政治無法解決,最後就變成用戰爭解決,如果最糟糕的情況真的發生,個人猜測中國並不會插手美國的爆發,他自己也有太多問題,我想他會選擇進口美國的奢侈品或是其他利益交換,比如人民幣的加速崛起,而不會是正面對抗,畢竟中國最怕的不是美國,而是內戰,經濟放緩之後將產生貧富差距等嚴重的社會問題,我想這也是最近中國的管控更加嚴格的原因,害怕內戰爆發

    濕答:如果真發生出衝突,我認為會是有秩序衝突,無法打成世界大戰。

    提問:個人結論是美國有想要改變實體經濟的決心,但那需要各國的配合,最起碼不能扯他的後腿,而各國為了避免最糟糕的情形發生,會選擇忍氣吞聲的協助

    再來,小弟認為日圓貶值一起玩QE就是為了封鎖中國的製造業,而且會繼續貶值,畢竟如果同樣價格,中國製品實在不具競爭力,反而可能是最大的消費國,但我想中國會歡迎那情況

    濕答:我認為日本搞QE,是因為要支撐其250%的債務佔GDP水位,讓通膨起來,因為一旦通縮,雖然購買力會增加,但名目GDP很能會下滑,而債務是用名目算法去還,所以日本政府,一定要達到刺激通膨的效果,增加名目GDP,才能還債。

    但風險是,如果日本GDP成長不增加,只增加QE的債務,會變成新增的GDP無法償債,這反而會讓國債殖利率飆升。讓日本財政政策垮台,所以我認為搞貨幣戰,會讓日本馬上完蛋。日本也知道,所以一直不敢攻下釣魚台。

    提問:至於金價,它走升的原因是在通膨加劇、美元崩潰的前提,我想到真的到那時候,還是買實體金塊比較實際

    濕答:還有通膨增加,以及國際衝突;同意,買實體黃金,也會增速讓美元崩潰。

    提問:全球資金流竄反映在新興市場的股價上,我想那造假的難度有些太高

    濕答:資金流不會造假,但財經訊息會,你看,Fed官員又出來說10月會退QE,我都當笑話來聽。

    accrcw75 於 2013/09/21 10:18 回覆