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本公司大材小用的師兄阿岳,昨晚突然在公司的社交網站Yammer上,PO了一篇四大基金是否採主權基金型式操作的po文。大師剛好當晚肚子痛的『一整夜沒睡』,所以閒來無事,就上了這個social network上找有Fu的內容回覆,就在看到第一個entrypo文為


師兄阿岳  國際中心:

難以相信組主權基金可以解決委外代操績效不佳的問題,但規避績效公開比較容易就是了。

 

我看完後,馬上靈感來到,以下為我的回覆(內容略做修正):


王大師   國際中心:

主權基金的好處是將4大,甚至9大基金的財力合併起來,在國內外尋求理想的投資標的,藉而在收購資產時,發揮更大的影響力與議價空間。但我覺得政府目前缺乏的,是瞭解主權基金的戰略目標。

在新加坡的例子,他們的主權基金除了可用做退休基金外,最主要是奠定老兄在世界上金融的領導地位,且可擴充國庫收入;在中東的例子,他們的主權基金可收購老美,或是歐洲國家的資產,甚至讓歐美國家懼怕中東勢力。

這點杜拜與阿布達比的主權基金更屌,在2000年初的時候,阿聯基金到處收購美國機場、港口等策略性設施,搞到最後老美受不了,動員國家機器干涉。

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之後老共看到主權基金的好處後,決定要到處用他們世界第一高的外匯存底,從非洲買到加州、從黃金買到美金、從石油買到沙拉油、從汽車防盜鈴買到駭客設備;老共在原物料開發國家的主權基金布局,才真是令人敬佩。

大陸當局深知要在世界上擁有發聲權,手法有兩個,一個是搞原物料,尤其是石油。另一個則是搞黃金,因為以美元為主的紙鈔與電子金錢,已越來越不值錢囉。

老美、老歐與小日本,解決債務危機的方式多半只有一種,也就是最近每天被外電疲勞轟炸的量化寬鬆(QE);而所謂的QE就是,請工讀生坐在央行的電腦前按enter,把上兆的金錢匯給各銀行,將金錢的價值搞廉價

也就是基於紙鈔的弱勢,黃金被當成未來金融危機的諾亞方舟。所以在2000年後,老共的主權基金開始在南非、迦納、坦尚尼亞等非洲小朋友國家內,不是買下實體黃金,或是金礦的開採權,就是將礦場整個買下。

所以老共常常突然不預警的調高黃金儲備量,外界甚至認為大陸的黃金儲備不只1000噸,而比較像是4000噸,這樣才可以與其GDP規模匹配。

講這麼多,這就來到台灣的主權基金了,如果台灣要搞Sovereign wealth fund,應該要注意的不僅只是『不要讓四大基金賠錢』,或是『不要讓勞退、與各保險基金倒』,而是如何比照新加坡、中東、大陸、伊朗、委內瑞拉等國的主權基金,結合國家長遠發展,以及策略目標,讓台灣在國力、防禦、投資、戰略、原物料取得、甚至在贏得外交上,有更長遠的企圖。

但我看目前政府所提出的方案,好像只是為了最近盈正炒股案,以及一堆基金經理人坑殺勞退、勞保、公教退撫基金案,在做消極的應付,而且好像也是『說說而已』,好比只是在facebook上按讚了事。

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這實在是浪費,這樣做跟拿關刀切白菜沒兩樣。也難怪之前四大基金的操盤要委外出去。不願意負責的公務人員,覺得能夠少一事,就少一事。所以我們就永遠只能夠當個強國的小老弟。

Africa


寫完以上這堆後,我就跑去抱頭大睡,醒來後,發現師兄已回覆:

師兄  國際中心:

我覺得主權基金跟四大基金差別,只在於投資標的包不包括海外資產,但不管是否委外,還是政府團隊裡有厲害的操盤手(可疑),代理問題還是存在,這是是否委外都沒差的因素。

畢竟就算操盤手本人及家族的資產可以用陽光法案檢視,他/她永遠有辦法另外找個人頭從內線交易中獲利。

而且台灣本來就有可以投資海外的基金,就是外匯存底,只是策略上相當保守,投資組合也不公開,現在要換成用四大基金去買海外資產,如果要和央行的投資達成互補,想必四大基金不會只甘於購買低風險的美債日債,而會試著去買更高風險的能源資產,虧損機率就上升了。

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另外我也不認為,用勞工的錢去實現台灣戰略目的很合理,感覺像是要更經不起虧損的勞工、而非資產家去幫台灣打前線。勞工能否要求四大基金只能買AAA級信評的投資商品?如果是,代表投資組合要向大眾公開,這在主權基金是很少見的。


王大師你熬夜是值得的,我幫你想好觀點題目了!

Over~~~


本來想再回覆的,但怕會洗版,造成同仁的反彈,我就直接按讚,當場停住手指,至於未了的部份,在尋求師兄同意後,我把他的如上的回覆PO在此論壇內,以下則是如果我要回覆的話,內容為:


師兄可能有點誤會,其實四大基金一直都有投資在海外資產上的執行與計畫,比方說勞保就有委託給PIMCO、Alliance Bernstein、Wellington,累積績效分別有24.11%、19.9%、33.52%,比國內代操的自營商績效好多了(詳細投資明細如連結:退撫勞退勞保);就算不組成主權基金,或是使用委外代操機制,中國大陸一直是政府下一個覬覦的投資市場(請參馬政府推動四大基金錢進中國 拿軍公教勞工「棺材本」開玩笑)。

如果將國家基金的概念延伸至之前國安基金的概念,投資標的亦遍及國內外。其中的國民年金目前用於投資資金約有1,286.9億元,投入國內證券市場資金約432.4億元,投入國外證券市場資金約226.3億元。所以海外比例不容小覷。

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因為主權基金的概念是形成一個大型的國家支撐投資基金,一旦考慮要成型,只組成以退休為主的四大基金加國民年金有點不合理,也有違宗旨。

至於四大基金加所謂國保的國民年金,是否適合進場全球資本市場,成為一個高分散的資產組合,我認為可以達成,但風險與複雜度會加大。投資標的必須予以切割。比方說比較能夠承受高風險的退休金機制如:外匯存底、簡易壽險基金、壽險業、產險業、公民營銀行等其他幾個基金,就可以進入高風險的全球股、匯、債市。

而四大基金則僅能購買3A品質的主權債務,或是實體資產如貴金屬,或是國際抗通膨資產。這個組成的切割技巧,其實不難,但需要操盤手規畫一極精密的風險/報酬計畫表,並運用選擇權的工具。這樣就可以在四大基金上,建構一個fail-safe機制。

主權基金不做則已,一做則要比照上述模式做大,不然就失去其意義了。若要小做,還不如不要進入主權基金的階段,因為後續風險,恐難評估。且恐成為另一個衍生性金融商品。

 

當然,小弟對這個議題是門外漢,如果有對投資有興趣與心得的網友,請不吝分享心得,感恩!

 

 

台灣要組主權基金Q&A Part 2,可先拿富人與黨產開刀


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Posted by accrcw75 at 痞客邦 PIXNET Guestbook(1) 人氣()


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  • 訪客
  • 大師,我也認為你大材小用。
  • 小弟是小材無用,哈哈!

    accrcw75 replied in 2012/11/19 17:02