FedPrinting分享一下最近的財經心得。這幾天叫阿潔把蜜月後所剩餘的錢,全都投向黃金市場內,這是我約莫告別投資市場10年後,首次進場的舉措。原因是我判斷,全球經濟在2012年過了還不算太差的一年後,將於2013年面向逆風。

其實說逆風,對於某些陰謀論,或是崩潰論者來講,還稍嫌保守,甚至有人認為,美元恐怕於近期內徹底崩潰,但我還是沒有那麼悲觀,但全球經濟在明年,恐怕會有不小的重整。我認為這是好事,因為全球經濟約莫曾經走過3個不同的階段。目前是步入更公平、更永續的時期。

最初的階段是在二次大戰之前,當時的貨幣交易主要都跟黃金掛勾。比方說英鎊兌黃金是某個比例(所以稱作鎊),法郎則是另一比例。美元則基於英鎊兌黃金的匯率,然後換算(所以稱作美『金』),大師稱此制度為貨幣1.0期。

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隨後,老美於二戰大勝後,想挑戰以英國為主的金本位制度,所以搞個自己主導的布列敦森林體系(Bretton Woods System)。將當時的金本位制度打亂,搞個美元本位制。但當時的老美,膽子還沒那麼大,為了使美元貨幣在市場上有依據,並建構相當的信心,英國代表小老弟凱因斯,不得不向美國代表懷德讓步,將美元與黃金掛勾,以每盎司兌換35美元的標準釘住黃金。大師則稱此為貨幣2.0

這個貨幣2.0的機制扶持美國的經濟蓬勃成長,讓老美成功在二戰後,成為全球的霸主,因為美元是公認的儲備貨幣,所有的交易,包括石油與貴金屬的買賣,都要以美元計價,之前伊拉克強人海珊一度威脅要以歐元計價原油,後果馬上被老美送上刑台。所以美元的強勢特質,讓老美在所有的經濟活動上,有足夠的話語權。從國際貨幣基金IMF,到世界銀行WB的制度,都是由老美決定與操控。世界最大的股票交易市場,也以紐約為中心。

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但沒想到老美在19401960年代的榮景期,在步入1970年代後,開始踢到鐵板,因為一個霸權要擴大,其對外的戰爭好像真的無法避免,這就是現實主義大師John Mearsheimer所說的「大國的悲劇」,因為既然想當老大,你也要為了你的霸權付出代價,最後就是在韓國與越南打了十幾年的無聊、又失敗的戰爭。最後累積好幾千億的債務,兩戰約佔20%GDP的費用,若算進通膨早就上兆了。

這時要怎麼辦?當時的尼克森總統發現,如果美元繼續以1盎司35美元的價格持續釘住黃金,美國的債務會崩盤,所以在經過經濟學家的建議後,老尼克森因此就於1971年與黃金脫勾,讓美元漂浮在市場機制上;說是說市場機制,其實就是讓聯準會隨便印鈔解危。

 

美國最後確實是付完戰爭的代價,但也在卡特總統時期歷經空前的通貨膨脹,最差的時候,還產生停滯性通膨,也就是說經濟不但不成長,物價還會攀高,大師稱此時期為貨幣3.0

貨幣3.0的純紙鈔經濟,雖然很好用,因為一旦國家缺錢,央行就可以打開印鈔機的開關,瘋狂印鈔還債。政府作莊,永遠不會賠錢,因為一旦債務開始累積,政府就可以將成本以「通膨」的方式,轉嫁給老百姓,因為加稅還債比較困難,而且還要立法通過,實在麻煩。但印鈔的後果,許多老百姓是不會知道的,所以就成了許多國家政客的首選。

這就成為21世紀的假性經濟榮景,你看,聯準會在2000年後,為了要吹大經濟成長的假象,將利率調降至幾乎0%的水準,好讓熱錢流入房地產、衍生性金融產品、商品期貨市場、以及股市中。但這些錢並沒有對以勞力換取報酬的實體經濟造成正面回饋,而是讓錢養錢。華爾街銀行的槓桿操作,一度高到130多,也就是說,只要擺1塊錢,銀行就可以吹出30多美元的票面價值,你看這樣的經濟能夠永續嗎?

我再提供一個數據,全球的經濟規模,也就是有人在工作的經濟為56兆美元。但是銀行所吹大的衍生性金融商品的價值為700兆美元,這些都是不知怎樣算出的價值,若與實體經濟相比,約莫是12倍的槓桿比例。我還沒有算全球的債務比例喔,許多國家早已超過國家GDP100%,連小日本都達到220%的驚人水位。

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試想一旦700兆的人造經濟破滅,全球又有累積到與實體經濟等值的債務水準,以貨幣3.0作為基礎的經濟能夠支撐嗎?700兆的衍生性經濟,與「債務基礎」的經濟(因為印鈔就要舉債),就是靠著與黃金脫勾,自行吹大的泡沫經濟模式。

我判斷未來的經濟會有一段時間的結構性調整,許多對人類沒有益處的經濟活動會萎縮,也許是21世紀的人類,開始領悟到世界上有比物質生活更重要的目標,比方說家庭、社會、慈善、心靈、環保、以及高品質--低壓力生活。如果全世界的人民,有此認同,試想屆時的消費還是會像現在的水準一樣高嗎?目前的消費型經濟還能永續嗎?

如果美元不再強勢,甚至歷經無法償債的崩盤,未來的貨幣情況會是如何呢?我認為全球還是沒有一個像樣的貨幣可以取代美元。人民幣缺乏透明度,國際化進程也十分淺薄。歐元區那副死樣子,連個紓困資金還要每個國家國會或法院一一通過,叫歐洲央行買個歐豬國債也那麼扭扭捏捏,就算要買,也會使歐元幣值泡沫化,所以歐元的前景也不佳,難撐大局。

更遑論印度盧比、俄羅斯盧布、或是巴西Real,這些貨幣都不成氣候;日圓則陷入「消失的二十年」經濟,難以成為強勢貨幣;瑞士法郎則因母國的經濟體過小。所以全球真的沒有足以支撐經濟活動的交易貨幣;這時,人類在過去幾千年來熱衷的貴金屬就回來了。舉凡黃金與白銀,最近都在朝歷史高點突破,剛剛黃金又要往1700美元衝,很有可能在我停筆後破頂。

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當然,最近的市場行情是基於美聯準會將推出量化寬鬆(QE3)作反應。但美國經濟已陷入2%左右的低檔。失業率又在8.3%徘徊。歐元區又是那副死樣子,因此,這次Fed推出QE3的機率我抓80%。屆時金價可能會飆新高,甚至觸2,000美元的歷史新高。

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如果美國在推出QE3後,經濟依然不振,我認為全球很有可能朝貨幣4.0的方向走,也就是將美元與其他一籃子貨幣掛勾,然後內含25%的黃金佔比,制定成一個新的貨幣機制。如果此舉成真,黃金價格搞不好會破3,000美元。如果一旦美元崩盤,金價甚至上看6,000美元,因為要贖回美國16兆美元的債務,以目前黃金的儲備量而言,價格是需要調昇至這個水位才能還得清。但我還是認為美元還是未來的主要貨幣,但不會再是儲備貨幣了。

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誰偷了你的乳酪?


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留言列表 (14)

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  • 訪客
  • 精彩!!
  • 謝謝!!

    accrcw75 於 2012/09/11 21:51 回覆

  • 訪客
  • 關於QE3這檔事
    從去年年中開始講
    講到現在
    更恐怕的是
    還會繼續講講到不知何年何月
    大概真的會講到實施為止
    前兩QE真正發揮效果的是 拉低美國長天期利率刺激投資 拉高股市
    創造財富效果

    他讓美國股市持續在高檔震盪
    沒有掉下來
    美國公債殖利率也創下有史以來最低的紀錄
    問題是
    美國股市走到這裡
    繼續做QE還能拉高多少點數
    創造多少財富效果呢?
    恐怕不多
    而美國公債殖利率已經是歷史以來的最低點
    再收購
    又能拉低多少利率
    多降50個bps的利率
    真的能多創造出投資嗎??
    恐怕並不多

    而在讓美元貶值上更是糟糕
    因為美元特殊的特性
    美元匯率常常不能單單從供給來決定
    也就是從右下方的圖可以看到
    過去兩次QE
    著實讓美元發行兩增加三倍
    但是供給增加了
    價格卻不跌反漲
    原因是因為國際經濟動盪的更嚴重
    美元避險需求反而增加更多
    光光做QE
    希望拉低美元價格
    恐怕是痴人說夢
    而通貨膨脹和失業率的互換
    嚴格來說是有效果的
    但是效果微乎其微

    此外
    繼續QE
    遲早會把全世界的通貨膨脹拉到一個無法控制的地步
    釋放出超級通膨的怪獸
    恐怕到時候都無法將他緝捕回籠

    此外
    QE其實是推升貧富差距繼續惡化的原因之一
    今年年底歐巴馬要競選連任
    中低階層向來都是民主黨的主要支持者
    推動QE擺明了要讓歐巴馬難堪
    而共和黨的羅姆尼更公開表示反對QE的政策
    伯南克何必在此時去推一個兩邊不討好的政策??
    真不知道這些分析師是把伯南克當白癡
    還是自己就是白癡??

    華爾街之所以拼命鼓吹QE3
    自是因為它們把大筆的資金壓寶在石油和原物料上面
    希望藉由鼓吹QE影響政策決定
    進而海撈一筆
  • 分析得不錯

    accrcw75 於 2012/09/11 21:52 回覆

  • ufcfight420
  • Shorts Euro , Long Gold!
  • Long gold, short stock

    accrcw75 於 2012/09/11 21:53 回覆

  • 訪客
  • 可以考慮人民幣八....
  • 人民幣可以考慮,但不夠國際化,有瓶頸

    accrcw75 於 2012/09/11 21:55 回覆

  • ufcfight420
  • short stock,大師是否認為QE3不會如大家所願的抬出來,ECB的OMT也是拖延時間而已嗎?
  • 我認為還是會來,9月有75%;如果沒來12月60%。

    我只是想說, 股市在長期間會有熊市,但短期間,還是看漲,前提是QE3會來。

    accrcw75 於 2012/09/13 15:54 回覆

  • 訪客
  • 想太多了
    老美還是一樣的老美
  • 所以老台還是一樣的老台

    accrcw75 於 2012/09/21 14:09 回覆

  • Hc Chien
  • 『美元與其他一籃子貨幣掛勾,然後內含25%的黃金佔比』
    請問為何有此推論,這樣子美元對黃金還是浮動的嗎?是說要大家一起控制匯率?
  • 這個純粹是我的推測,我甚至想過一些超貨幣性質的東西,甚至是網路社媒的token等。這個concept,主要是從IMF的SDR得來,就是衍生出一套以國際主要貨幣的佔比交易物為基礎,然後這個貨幣,要與黃金掛勾,至於掛勾的模式,可以是fix rate 對比,或是浮動機制,或是有目標區間,如GDP或infation一旦過高,這個對比可以調整。

    accrcw75 於 2012/09/21 14:09 回覆

  • Lucien
  • 不好意思,可以請問文中全球經濟規模的數據是從哪裡來的嗎?
  • 我記下來的,已忘記出處在哪,你可以稍微google一下

    accrcw75 於 2012/09/21 13:51 回覆

  • Hc Chien
  • 謝謝大師解釋,個人認為黃金本身有產量的限制和現有分配的問題,掛勾是否能成為一個趨勢,恐怕不簡單。此外若要形成一個統合的全球貨幣,以歐元的經驗來看,一個中央銀行恐怕不夠,還須政治上的配合(和一種普世接濟的關懷)。所以,未來的一段時間,大概還是各人一把號,自己控制債務、貨幣發行和金融風險吧!(宋鴻兵說的金融高邊疆)。

    美國之所以受人詬病,一是因為QE會推動原物料的上漲,造成全球性的通貨膨脹,但這本質上可以由美元貶值來壓抑,所以又牽涉到另一個問題,就是全球對美國市場的依賴,使得美元應該貶值的幅度,比不上通膨的速度。問題沒解決,當然要問印鈔票的傢伙們,難道一定要用這招嗎?這就牽涉到公平正義的問題,大師已經談很多了,反正大家都是嚇大的,有些機構就是不能倒(美國銀行),有些國家就是可憐兮兮耍賴(希臘)。

    有些事情已經在發生,像人民幣國際化、人民幣結算、美元資產檢討等等,值得觀察。

    另外,我總是納悶,美國的外債如果用外幣來計價,那他馬上就要擔心倒債的問題了,和大家一樣,本幣貶值債務更重,所以就不會濫印鈔票了,不是應該這樣嗎?
  • 沒錯,要制定新的貨幣其實很複雜,所以我認為會從多重儲備貨幣下手;也就是與其美元獨大,以後會有一籃子貨幣當外匯存底貨幣。

    accrcw75 於 2012/09/27 17:39 回覆

  • 讀者
  • 大師...那這次黃金跌這麼多,你預測失誤了耶= =
  • 沒錯,所以驗證我的那句話:『盡信大濕,不如無大濕』

    黃金走勢,我預測錯誤

    accrcw75 於 2013/09/18 22:33 回覆

  • 讀者
  • 其實這次的黃金崩跌,應該是幕後的大咖有心人士操作的。

    所以我們能不能這麼說,與其看盡分析各種基本面、技術面、籌碼面,還不如去揣摩那些大咖們將要怎麼做?
  • 我就是如此看,指標:突發槍擊事件、國際爭端、人民幣國際化進程、美國國債殖利率、就業數字、以及新興國家黃金採購量(金磚四國)

    accrcw75 於 2013/09/19 09:07 回覆