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美國老爸在世界的影響力,是自羅馬帝國以來最大的國家。國關雜誌《外交事務》(Foreign Affairs) 曾寫過,羅馬帝國的勢力僅止於軍事上,最多加個『民法』前身『羅馬法』的貢獻;可是老美的影響力卻遍及軍事、經濟、文化、語言、法律、科技、教育、以及娛樂等領域。我在上一篇談到美國老爸軍事的黑暗面,但一個帝國要控制世界時,另一個極其重要的棒子就非經濟實力莫屬,因此在這篇,我想針對這領域小談片刻。 

今天台灣的各大媒體彷彿又忽略了一個重要新聞,就是老美的聯準會主席柏南克(Ben Bernanke)在這期的聯邦公開市場委員會(FOMC)後,首次在其97年的歷史中召開會後記者會,但內容無聊到可直接放錄音帶就好,媒體亦沒發尖銳的問題,照老柏所言的內容來看,老美這次應該不會調升利率以挫其經濟成長,但我認為這措施為,自私!!

 obama-debt.jpg  

各位知道老美在這幾年來玩啥把戲嗎?四個字:『以鄰為壑』,這是國際貿易最常用的字彙,英文叫『beggar thy neighbor』,出自18世紀前以『重商主義』(mercantilism)為旨的西班牙、英國、及荷蘭等殖民帝國,也就是我狂出口賺取黃金,然後在囤積起來增加國力,倘若一國的貿易政策採以鄰為壑的重商主義,就會使鄰國的國際收支(balance of payment)失衡,出口國會越來越富有,進口國則增加依賴性。

而到了19世紀後,國際貨幣(currency)開始流通,國際間遂減少黃金的使用,而世界貨幣那麼多,要如何換算交易單位呢?於是乎,匯率制度(exchange rate)開始被採用,狡猾的歐洲大國們,就開始玩匯率的把戲,一國為了要讓出口品顯得廉價,就把幣值壓低。

如此,就把『以鄰為壑』的技倆更加發揮,老共在2008年之前耍的把戲,就是這個,讓自己的外匯存底賺足3兆美元。其實台灣,乃至於亞洲四小龍在1990年之前,都是玩這把戲的專家。

但道高一此,魔就高一丈,美國老爸見此狀後,又加以怎樣逼都難使老共拉抬其幣值,美帝就耍出21世紀最新型式的『以鄰為壑』措施,也就是『量化寬鬆』(QE)。共分兩期,所以坊間很多人直接寫QE2是錯誤的,大師在此糾正。

而啥又是『量化寬鬆』?這就是一種另類的貶低國幣措施,但簡單的說,就三個字『印鈔票』。一般來說,幣值的炒作是在外匯市場上進行貨幣買賣。比方說,美國為了使美金貶值,會在外匯市場上大量拋售美元,購買它想升值的貨幣,比方說日幣或歐元,但狡猾的人民幣並不是公開發行的國際貨幣,而且還強行釘住美元匯率,所以老美很難操控,

另外,美國在911後,因通貨緊縮(deflation),政府為了要刺激經濟成長,調降利率到幾乎為零,造成所謂的『流動性陷阱』(liquidity trap),也就是說調再低的利率,也救不起疲弱的經濟,重蹈日本『消失十年』的覆轍。

因此美國老爸隨即使出殺手鐧,大量在國內印鈔票,聯準會表示,他們要在2010年11月後購買6,000億美元的機構債券、以及政府相關債券等資產,錢就由12家聯邦儲備銀行印製,使市場平白無故溢入6,000億的美金,導致通貨膨脹,這就使美金價格變得不值錢,變相的貶值其貨幣,你看,賤不賤?

bernanke-qe2.jpg    bernanke-qe-cartoon.jpg

也許聰明的你會問,那為何其他國家也不如法炮製?這是因為美金是國際間公認的交易貨幣,所以流通在境外的美金比境內還多,美金一旦流通過多,會導致全世界的貨幣一起流通過多,產生全球性的通貨膨脹,如果小國搞這戲碼,只會使自己國內物價上漲,對其匯率影響不大,更不會溢出國外。

由此可知,老美的QE2使美金貶值,出口增加,股市上揚,但世界的通膨壓力卻惡化,國際大宗物資價格飆漲,目前油價來到112美元,而黃金價格則飆破每盎司1,500美元歷史大關,進而又造成別國的輸入型通膨,如此惡性循環。

甚至有專家認為北非及中東的動盪就是因老美的QE2引起,因物價上漲,糧價也會一起上揚,但埃及或突尼西亞等北非及中東國家並不生產糧食,所以一定要從國際市場進口,但國內經濟沒搞好,人民沒錢,買不起麵包,結果就是:『革命!!』

另外,寬鬆的貨幣政策,會使市場的投資客將錢從固定收益(fixed income)的投資工具中撤回,改投入報酬率較高的股市,但世界有很多退休基金跟美國的固定收益資產綁在一起,比方說貨幣市場共同基金(money market mutual fund)與政府公債等,一旦這些產品的投資報酬率持續壓低,全世界的退休人口跟好儲蓄者就會叫苦囉! fed-balance-sheet.png

    泥看看!!FED在2008年後,買了那麼多債權,也就是說,印了那麼多鈔票$$$

這些都是老美為了要解決其國內通貨緊縮、疲弱經濟、貿易赤字、財政失衡,而將痛苦『以鄰為壑』的轉嫁給全世界,為什麼?就因為他們可以作到,很多人在抱怨中國的匯率操作以及貿易戰爭卑鄙齪齪,但老共能做的,也就是在貿易上吃歐美的豆腐,可是老美一旦不爽,卻會把全世界一起拉下去。

另外,美國除了貨幣與匯率政策的以鄰為壑外,還有信用政策的霸凌現象。美國惡名昭彰的三大信評機構,勢力大到可調降任何國家的主權債務信評,使其信用破產,亦可將糞土點綴成黃金。信評機構於歐債危機時,幾日之內將歐豬五小國從雲端拉下地獄,但這些機構對英美等同樣國債累累的市場卻好話連連,債信評等毫髮無傷。

電影『Inside Job』中談到,美國各大信評機構在拿華爾街銀行的好處後,皆以AAA等級之優質投資產品評價其商品,同時間這三家機構(S&P, Moody, Fitche)的盈餘從2000年到2007成長4倍,而AAA之優質評價亦驚人的成長同樣倍數,彷彿美國的企業突然間被點石成金。而這期間卻很諷刺的剛好是美國醞釀其波及全球的金融海嘯前夕,兩者關聯一目了然。


 

片中指出,許多投資銀行的自家分析師在私人email中大罵次級房貸產品為狗屎等級『piece of shit!!』,卻在被銀行『打點』後,大剌剌的於文宣中讚譽有佳,並拿信評公司的報告背書,再銷往全世界,包括台灣。難怪美國有個嘲諷當時美中關係的笑話,『中國賣我們含鉛的玩具,我們就賣他們有毒的房貸!』

最後值得注意的是,老美在2008年的金融海嘯後到2010年初之間,已與歐洲主要國家執行第一輪的量化寬鬆,當時美國已印2.1兆美元的鈔票,但那時正值全球性的蕭條時期,亂世中用重鹹的措施尚可原諒。

但美國到2010年6月時,經濟其實已改善許多,新興市場更是活躍,尤以最近的金磚五國(對!加了南非),經濟根本是用飛的,連台灣的經濟也在2010年破10.8%,星加坡則達14.5%,香港及南韓亦然,世界真的不需要老美在印鈔票沖數字了,因為如此的飲鳩止渴,最後傷害到的,還是自己。

欲與大師一同踏入思想的雲端,在下面按讚就對啦!!

 

                 National-Debt-Cartoon.jpg

【延伸閱讀】:

 實施QE3?全球邁入貨幣4.0

今年只要看懂這篇就夠了! 大師為全球經濟把脈

從金融風暴反觀資本主義的迷思

大美帝國

自由,平等,博愛;如果你相信的話!(維基解密現象)

挑戰克魯曼 (中時嚴選好文)

歐豬之希臘篇

               


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留言列表 (14)

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  • alin
  • 所以量化寬鬆的意思
    就是明知道自己已經胖到要死了
    還是認為自己很瘦囉...
    這篇真正考倒偶了啦!
    請受弟子三拜~
  • 應該說,明知道自己營養不良,可是又不願意就醫,反而灌肥豬油撐胖體型,搞到最後體內三酸酐油脂飆升,但越來越沒活力。

    accrcw75 於 2011/04/29 09:56 回覆

  • 晨之聲

  • 大師太會東扯西湊啦 XD 量化寬鬆本身並沒有甚麼大不了的,各時代各國家都有這樣的貨幣政策,例如泡沫化後的日本、國府亂印銀元券等等不勝枚舉,只是美國是現在世界上最大的消費市場,米國一打噴嚏,全球跟著感冒。不過這次米國可能患了鼻竇炎了.....(經濟的復甦並沒有想像中的穩健)

    量化寬鬆本身跟亞當史密斯市場經濟『看不見的一雙手』也沒有直接的關聯,美國能稱得上是自由市場經濟的最大捍衛者。近一波降低並維持低利率不是從911開始,而是08年的金融海嘯後。
  • 你舉的例子非常好,我就照你舉的例子一一分析:

    『泡沫化後的日本』:官方表示日本銀行BOJ所使用的QE不但沒有用,而且還使利率水準持須失常,讓國際炒匯者大舉日幣,炒國際匯率市場,也就是所謂的『caryy trade』,這又使國際熱錢氾濫,新興市場利率飆漲,不動產飆高、資產泡沫化,旦日圓不比美金,所以無法像美國老爸搞得全球一片烏黑。

    『國府亂印銀元券』後果怎樣,你應該也知道吧,國民政府在2戰期間為了要印抄打仗,自1937年後狂印鈔票,印到最後通膨無法與貨幣需求量相比,就直接在英國印,再飛過喜馬拉雅山運到四川,而且在戰後,尤以1945後的通膨情況,可以與新巴威的hyperinflation媲美。

    這情況上海與台北都有同樣問題。在1947年的最大面值的鈔票是5萬元,到1948年時,這數字則增加到 1.8億元,最後導致共產黨,也就是吾兄所說得『萬惡之源』的竄起。吾兄,您還認為『沒有甚麼大不了的』嗎?

    我還沒提到德國在2次大戰中的威碼共和,他們的hyperinflation更嚇人,嚇人的不是其成長率,而是後果,也就是希特勒的竄出。

    其實,歷史上,亂印鈔票的亂象太多影響又太遠,我無法一一指出,我僅是順著你的例子大概談論些,就談不完了。

    最後,我之所以引用『看不見的一雙手』,是反諷,因為老美倘為自由市場,他們不可以控制貨幣、以及匯率政策的喔,因為兩者都有相對的市場產生市場機制(efficient market),這些都是奉行『看不見的一雙手』人奉為圭臬的,FED怎能亂干預呢,更遑論印鈔?

    FED這次甚至說他們的QE2使股市成長?Hello?FED原本的mandate只有兩個,1.使經濟穩定成長 2.抑制通膨,何時又多的一個3.股市增值?胡搞!!

    『近一波降低並維持低利率不是從911開始,而是08年的金融海嘯後。』你仔細看原文,我沒說是『近一波』而是說在911之後開始調降。我之所以引用911是因為說FED調降利率的技倆已用盡,市場幾乎是零利率(台灣跟日本也是),已產生liqudity trap,所以無法在調,只能印抄,以你的程度,你居然沒看懂!!我失望。

    最後回到本文原旨,QE2之所以恐怖,是因為美元是國際間連動最大,亦是公認的國際交易貨幣,其影響力比我上述的日、中、星巴威、德幣大太多,且上述很多事件發生時還沒有全球化的影響,請吾兄再三思。

    accrcw75 於 2011/05/18 15:25 回覆

  • 訪客
  • 老美信奉的早就不是看不見的手,而是凱因斯主義了...
    (話說回來,現在真的還有國家尊重市場機制的嗎)
  • 老美信的是『看不見的髒手』,髒手到處亂摸!包括台灣瘦肉精與軍購案。

    accrcw75 於 2011/05/08 23:04 回覆

  • Frederich Cheng
  • 零利率造成流動性陷阱並導致通貨緊縮?為什麼?
  • 我在這篇中有談,亦有畫圖,可以參考一下
    http://accrcw75.pixnet.net/blog/post/30052204

    用白話文講,就是:

    所謂的『通貨緊縮』deflation代表經濟體內的購買需求低,導致貨品太多(供給),實質消費太少,沒人願意掏腰包,物價就會下跌。

    此時,沒三小路用的政府多半會增加貨幣供給,予以刺激,因為最快。但是,如果此經濟體的需求與實質薪資過低,你不管怎樣的刺激貨幣供給,或是調降利率,買氣依然不起,導致最後的Stagflation,或是『停滯性通貨膨脹』,如1970年的石油危機。

    屆時,不管央行如何調降利率,或增加貨幣供給(如日本的消失十年,以及2008-2010的歐美)實質消費都沒有起色,利率的彈性成無限大,人民寧願握有現金,就導致『流動性陷阱』拉!!

    當然前提是國內需求低,如果需求高,就會造成下一波的經濟復甦,如現在的台灣、新加坡都是,甚至有些人會aruge美國也是在復甦中。

    可是又有一派人會說美國的復甦是虛胖的,因為目前雖然美國就業數有成長,但失業率仍在9啪左右,很高。實質薪資則依然疲弱,美國4月平均時薪較3月上漲0.03美元,成長幅度為0.1%,漲幅非常小,而整個2010年的漲幅也僅有1.9%。

    你很幸運,美國4月CPI成長率今天剛公佈,王大師可能是在台灣第一個看到此數據的人,而你是第一個被大師通知的論壇客戶,今天下午你可能就可以聽到各大報或是新聞在播報了。

    anyway, 美國4月CPI為0.4大於0.1的實質薪資成長,所以你也可以argue美國「尚有」流動性陷阱的風險,可是老美的GDP在成長中,所以只能說有『風險』,不能說就是。over~~

    accrcw75 於 2011/05/14 11:23 回覆

  • Frederich Cheng
  • 所以你說的因果關係顯然是反過來的吧?而且主要的大原因是市場低靡,不是嗎?另外,你說的「美國為了使美金貶值,會在外匯市場上大量拋售美元,購買它想升值的貨幣」又是以什麼方式拋售?
  • 你說的沒錯,我沒注意到,我已經改過了,應該是有可能導致『停滯性通膨』stagflation,所以步驟是 Deflation >> ease monetary policy >> liquidity trap >> stagflation。但這也不一定會成這樣發展,這是最壞的情節。

    一般來說,流動性陷阱與通貨緊縮時常常同時發生,但一定是經濟體內先有通貨緊縮,政府才會實行寬鬆的貨幣措施,或為降低利率,或為增加貨幣供給,又或為調低存款準備率,才會導致流動性陷阱,謝謝指正。

    沒錯,一定是因為經濟疲弱,導致消費者不敢花錢,所以貨幣政策才會失敗。

    「美國為了使美金貶值,會在外匯市場上大量拋售美元,購買它想升值的貨幣」又是以什麼方式拋售? 』就到外匯市場去拿美金買外匯就好啦,比方說你想升日圓,就拿美元買日幣,日幣在外匯市場就會有超額需求,使日幣需求線往右移,將平均價格拉高,日圓貨幣供給增加。

    而美金因為在外匯市場拋售,市場就有美金超額供給,將供給線往右移,使平均價格往下移,貨幣就會貶值,供給亦減少。如此,美元對日圓就會貶值,反之亦然。

    accrcw75 於 2011/05/14 22:56 回覆

  • 三分鐘熱度
  • 大師本人大學經濟學學的普普,非專業人士,不過一直有點興趣了解。煩請解釋一下:

    1) 『因為美金是國際間公認的交易貨幣,所以流通在境外的美金比境內還多,美金一旦流通過多,會導致全世界的貨幣一起流通過多』

    大師請問為什麼?文章中寫的,美金將來可能流通過多,是因為美國打算印6000億美元的鈔票,注入市場中。那別的國家不要跟著印鈔票就沒事了不是嗎?

    2) 美國印鈔票的原因,目的是透過供需法則,提高美金在市場上的量,所以美金會貶值,讓出口品顯得廉價,有利出口賺取外匯。

    我感覺美國的製造業很少,市面上會買到Made in USA的東西實在太少了。不過,藥品,電腦軟體,專利權利金,授權金,農產品,飛機,武器等也許是美國主要的出口品?美國的主要財富來源是靠出口嗎?我不知道。

    關於次級房貸的打點,我也曾在NPR的節目中聽到Merrill Lynch的什麼manager之類的和高層串通起來,沒有根據該有的原則去評等次級房貸。
  • 1.別的國家其實沒有在印,歐盟在2008年後印了一段時間,使通膨飆高,ECB最近才在升息緊縮貨幣,所以目前只有老美在做。
    但就是美國是世界主要貨幣,一旦狂印,別國沒辦法,只能忍受。

    2.美國國內消費consumption佔其DGP6成,淨出口小於這數字,可是也非常重要,尤其是目前。但主要經濟成長是靠國內消費。

    accrcw75 於 2011/05/19 01:00 回覆

  • k1234567890y
  • 從某種角度來看,或許所謂的「金融炒家」和「金融大鱷」等也是因有形的手搞出來的後果(貨幣政策似乎會影響金融業,而政府的貨幣政策,不論為何,似乎都該算是有形的手?)?
  • 對,沒錯,注入那麼多鈔票,怎麼可能是市場機制

    accrcw75 於 2011/05/19 01:01 回覆

  • 三分鐘熱度
  • 續上篇留言。本人對投資,外匯一竅不通,煩請當過理專的大師解釋一下。

    1) 如果在市場上,只有美元變多,對其他國家,到底會怎樣影響呢?比方說,美元貶值,對台灣的出口商很不利。但台灣的進出口,也可以選擇其他的貨幣來交易,如歐元等。如果說歐元的升貶也受美金貶值影響,那是為何?

    2) 美國想要讓美元貶值的理由,從文章中看來,是讓出口品顯得廉價,以提升價格的競爭力,有利出口。不過,美國很多出口品,看起來都是獨佔市場,如Windows作業系統,波音的飛機,藥品,農產品,專利等。使出口品看起來略微廉價,真的會有利其出口的量嗎?我懷疑。
  • 1. 應該說,美元多,不但會導致貶值,還會導致通膨,使美金可購買的價值變低(ppp)。並外,因為美元是國際主要貨幣,台灣的外匯存底以美元為主,你不使用美元,可以買得貨品就低,另外,除非台灣對其他貨幣的匯兌亦低,否則還是處於劣勢。

    2.你點出了很好的問題,這回歸到國際競爭優勢的範疇,你可以看Michael Porter的書,當然,聰明絕頂的王大師亦有一文,你可以參
    http://accrcw75.pixnet.net/blog/post/9293932

    abstract:

    策略大師麥克波特(Michael Porter)在他的1980年名著「競爭策略」(Competitive Strategy)一書中指出,所謂的競爭優勢有三個要素,第一為「焦點產品」(Focus),也就是將市場區隔化(Segmentation Strategy),此競爭優勢係將市場作一統整的調查,並研發適合該市場的產品,集中火力行銷,像雙B僅進攻金字塔上層的汽車消費者,「爽健美茶」則針對怕肥的都市女性皆是該項策略。

    波特說過,成本領先的策略,不可當成企業的長遠之計,因為成本效應是可以很快的被替代,東亞很多國家(包括日本),都是先靠成本領先者起家,可是要成長,還是要往「焦點產品」與「產品差異化」發展,否則一國之競爭優勢是很容易的被取代

    accrcw75 於 2011/05/20 23:14 回覆

  • k1234567890y
  • >成本領先的策略,不可當成企業的長遠之計
    聽說臺灣的政府和企業一直到現在都還是以此做為長遠之計?
  • 沒錯,這個ECFA能解決的也只是這裡,最終還是要有產品差異化,像雙B

    accrcw75 於 2011/05/21 12:10 回覆

  • k1234567890y
  • >成本領先的策略,不可當成企業的長遠之計
    聽說臺灣的政府和企業一直到現在都還是以此做為長遠之計?
  • k1234567890y
  • >沒錯,這個ECFA能解決的也只是這裡,最終還是要有產品差異化,像雙B
    不過看來臺灣到現在還沒這樣,似乎是最近幾期的今周刊似乎也討論到了臺灣現在那員工超時又低薪的「苦勞經濟」,和這種繼續維持出口導向,導致企業賺「管理財」(提升良率、壓低成本)的思維有關。=_="
  • 對,所以台灣產業轉型的很痛苦,目前為止也沒出幾個國際品牌大廠,都在賺極低的毛利率。

    accrcw75 於 2011/05/24 22:18 回覆

  • 三分鐘熱度
  • 承8樓留言。『競爭策略』一書的大意,大致了解。但我的疑問是,如果美國增印6000億鈔票,但因為美國產品的優勢,本身並不在『便宜』上面,就算使美元貶值,也不能提升別人的購買慾太多。波音的飛機,微軟的作業系統幾乎主宰市場。美國製造的產品,很少是以低價來競爭的。

    若美元貶值之後,提高該國出口量的功能看起來不大,那美國究竟為何要使美元貶值?
  • 微軟與波音雖然競爭優勢非產品價格,所以一旦貨幣貶值,他的市占率不因此下滑,可是銷售量會加,因為之前無法購買的消費者會因為價格下滑而掏腰包購買。

    或是之前使用盜版軟體也會因為價格跌落而願意改用正版,因此增加總銷售量。所以貶值可以增加總體國家產品的購買率。

    而波音就稍微不同,他有Airbus當競爭對手,屬寡佔市場(Oligopoly),價差仍有其些許議價空間,但是影響還是不會像完全競爭的產品來的激烈。

    另外,美國介於1980年到2005年間,幾乎所有企業成長動能來源都是成立時間不超過5年的小型企業,而這些企業多是生產進入門檻較低的完全競爭市場內,因此增加產品價格的重要性。

    當然,成本優勢的邊際效應對老美來說,的確比中國、台灣或韓國來的要少。所以你的觀察很細微,切入要害。

    可是貨幣寬鬆主要是讓借貸成本價低,藉以鼓勵投資,幣值下滑是副作用,但仍可增加國際收支,所以QE很好用。

    accrcw75 於 2011/05/25 06:48 回覆

  • Fianse Kuo
  • http://www.youtube.com/watch?v=zmXlrlEYnsg

    我想請教的是美國的QE其實對一般美國百姓也是傷害甚大。大概只有美國金字塔頂端者反蒙其利吧。
  • 可以這樣說,而且這還有分,QE3對於大銀行的高層比較有利,像高盛、jp morgan之流,一般百姓如果有受益到,就是利率減低;但這個優點馬上被通膨所取消,且未來還有系統性風險。不划算。

    accrcw75 於 2012/11/19 17:07 回覆

  • Mochica Cheiu
  • 所以QE也是把經濟發展原本已經到頂端的美國,硬生生的再創造出一個更大的經濟成長空間嗎??
    而且還是透過要死大家一起死,但美國不會第一個死的玩法???